A股退市：这里的黎明静悄悄

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在本轮a股牛市中，一批批新股和大型新股相继上市；与此同时，关于退市的混乱和谣言也时隐时现。当股票市场取得长足进步并给输血实体注入力量时，退市暂时变得不那么引人注目了。

然而，这一次情况很严重。随着沪深两市退市处置进程的同步公布，种种迹象表明退市制度改革开始初见成效。多年来一直受到广泛批评的a股退市，正以一种有序且悄悄推进的方式得到系统性的解决。

“有些人在深夜赶上考试，有些人辞职回家乡”的比喻可能不合适。然而，让进入者带着喜悦进入，让退出者带着尊严离开，这只是一种新陈代谢，让一种机制有效运行。或许，规范化的ipo和制度化的退市是a股在本轮牛市中更大的增长和收益。

有一个除名家族

“*圣武国和圣郭恒的上述情况涉及《股票上市规则》第14.4.1条规定的终止条件。根据本规则及深圳证券交易所上市委员会的审核意见，深圳证券交易所于2015年5月21日作出终止公司股票上市的决定，两家公司的股票于5月29日进入退市期。”这是深圳证券交易所关于退市处置的最新公告。此前，深圳证券交易所也决定自2015年5月21日起暂停*st新都股份上市。

事实上，这两个案例是上市公司退市原因的生动例证。据记者了解，*圣武国乙在2007年、2008年和2009年连续三年亏损，并于2010年4月9日被暂停上市。2010年，公司通过政府补贴实现盈利，其股票于2013年2月8日恢复上市。

然而，尽管该公司的股票可以恢复上市，沉重的债务负担的根本问题并没有改变。自2012年7月以来，为化解债务危机，避免终止上市，公司已三次提出债转股，但均被股东大会否决。由于2011年、2012年和2013年期末经审计的净利润和净资产均为负值，*圣武国乙于2014年5月16日再次被暂停上市。

巧合的是，*圣郭恒的退市也与连续亏损有关。根据数据，由于2011年、2012年和2013年经审计的净利润连续三个会计年度为负，其股票于2014年7月17日停牌。根据圣郭恒于2015年4月30日披露的2014年度经审计财务会计报告，经审计的上市公司股东应占净利润在扣除公司暂停上市后第一个会计年度的非经常性损益后为-7200万元，经营收入为783万元。

值得注意的是，2014年担任圣郭恒审计工作的亚太(集团)会计师事务所(特殊普通合伙)出具了无法表达意见的年度审计报告。

深圳证券交易所相关人士告诉记者，自2014年新一轮退市制度改革启动以来，交易所按照证监会的统一安排，成功完成了《股票上市规则》及相关配套制度的修订，退市规则体系进一步完善。

同时，严格执行中国证监会《关于改革、完善和严格执行上市公司退市制度的若干意见》精神，大力加强公司监管，对应当退市的公司采取有效监管措施，实现“一个公司出现，一个公司退市”。

*圣袁波新皮引发退市

随着珠海袁波投资有限公司(以下简称“圣袁波”)自2015年5月28日起停牌，上海证券交易所2015年主要退市处置工作也顺利完成。

截至目前，*圣袁波是中国证券市场上第一家因非法披露重大信息而进入停牌的公司。2015年3月26日，*圣袁波因涉嫌违规、不披露重要信息和伪造、变造金融票证罪被中国证监会依法移送公安机关。

根据相关规定，上海证券交易所自3月31日起对该公司股票发出退市风险警示，并于5月22日决定自5月28日起暂停*st袁波股票上市。

在这种背景下，*圣袁波也成为国内证券市场第一家因严重违法行为被移交公安机关并暂停上市的公司。对此，业内人士表示，暂停圣袁波上市将为净化市场环境、树立市场信心带来标杆意义。

自圣袁波退市机制启动以来，处于监管第一线的上交所做了大量探索性工作。事实上，在圣袁波被移交公安机关后，上交所督促该公司披露其重大违法行为的具体情况和严重后果，并向投资者解释了后续暂停和终止上市的具体过程，以澄清投资者的预期。据统计，在2015年3月31日至5月14日的31个交易日中，*圣袁波共发布了22条风险预警公告。

自3月31日圣袁波被警告存在退市风险以来，股票交易一直存在投机行为，上交所也采取了一系列措施。“首先，公司的股票交易信息每天都在官方网站上发布，促使投资者关注交易风险；二是对日内换手率超过30%的异常交易行为采取临时停牌措施，对违规超买的投资者和未做好客户交易合规管理的证券公司采取相应监管措施。第三，针对公司最大股东在风险预警期内被非法减持，及时采取监管措施，明确要求股东在股权变动报告披露后2日内不得买卖公司股份。”上海证券交易所相关人士告诉记者。

第一个订单主动退出市场

事实上，在圣袁波暂停上市前，上海证券交易所已于2015年5月21日决定终止重耳集团(德阳)重型设备有限公司(以下简称“圣重耳”)上市，并将其股票摘牌。这是2014年退市制度改革后a股市场首次积极退市。

*圣杜中是一家大型中央企业。自2010年上市以来，该公司自第二年以来一直在亏损。预计强制性退市条件将在2014年年报披露后触发。在此背景下，*圣重耳及其实际控制人中国机械工业集团公司(以下简称“中国机械”)打算主动退出市场，以解决各方之间的利益冲突。

2015年4月23日，*st召开了两次股东会，出席会议的股东和中小股东的同意率分别为99.7%和77%，审议通过了《股东会关于自愿终止公司股票上市的决议》。因此，在2014年实施新的退市制度后，该公司成为第一家成功主动退市的上市公司。

据业内人士透露，作为2014年退市制度改革后的首次实践，*st的主动退市将对未来证券市场的退市起到重要的示范作用。

一方面，主动退市实现了退市制度市场化改革的预期目标。* ST Double的实践表明，退市制度市场化改革方向正确，也符合市场各方的利益。另一方面，基于公司自治的基本原则，建立了退市样本。在st双重主动退市过程中，股东通过合理的渠道积极参与和表达意见，公司自治原则始终贯穿始终。

此外，主动退市也为解决退市困难、实现退市规范化提供了解决方案。“在主动退市制度下，投资者可以通过积极行使股东权利更好地保护自己的权益。”上述人士表示，st顺利顺利退市，表明主动退市制度是解决退市过程中各方利益冲突，实现退市工作常态化的有效手段。