百亿资本投向“互联网+旅游”存隐忧

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6月2日，Qunar.com宣布已从银湖获得5亿元融资。一天前，绿妈妈旅游网宣布，锦江国际已经为其战略投资了5亿元。5月26日，Ctrip.com从全球最大的在线旅游公司Priceline获得了2.5亿美元的进一步投资。5月8日早些时候，途牛旅游网完成了来自京东等投资者的新一轮5亿美元融资。

据记者粗略统计，仅今年上半年，进入在线旅游(“ota”)市场的资本总额就接近100亿英镑。其中，有国内互联网巨头如英美烟草(百度、阿里、腾讯)和国外行业巨头priceline。业内人士认为，各种资本纷纷青睐ota市场的现象反映了资本攫取ota产业快速发展蛋糕的逐利本质，背后隐藏着价格战、服务滞后和虚假繁荣等行业隐忧。

黑暗战争:从“流言”到“三角恋”

对于在线旅行社行业来说，这注定是一个多事之秋。在ota市场，“你唱，我上台。”在这场资本混战中，太田企业似乎在上演一个浪漫的故事，伴随着不断的流言和跌宕起伏。

贯穿这个故事的主线似乎是携程和去哪儿的“爱”。5月22日，携程与白金集团和7天连锁酒店的母公司腾讯联手，收购了expedia持有的鳄龙62.4%的股权，携程出资超过4亿美元。这是携程继2014年对桐城和途牛进行闪电般的投资后的又一重大举措，也平息了自去年以来广为流传的“去哪里和携程”合并的“流言”。四天后，携程又从priceline获得了2.5亿美元的投资，这是Priceline在九个月内对携程的第二次投资。

携程在鳄龙的投资或多或少会给人一种“明明向我坦白，却偷偷爱上别人”的感觉。6月2日，去哪儿网高调表示，2015年5月8日，携程主动发出收购该公司全部流通股的要约。6月1日，该公司书面拒绝了这一提议，但“愿意与同行进一步讨论。”在高调拒绝携程“求爱”的同时，去哪儿转而接受另一个拥抱——由银湖投资集团牵头的5亿美元战略投资。

然而，《故事会》的另一个主角对高调的搬家有点“生气”。携程似乎丢了脸，在6月3日宣布携程今年5月主动联系他。携程还愤怒地表示，基于去哪儿最近的表现和公司行为，携程不再保留继续探索可能的投资机会的兴趣，并直接拒绝了与去哪儿合作的可能性。

没有人想到，在这场关于在线旅行社的战争中，会有这样一种戏剧性的爱，不断的流言蜚语和隐现的三角恋，而“口水战”背后的实质是资本觊觎和青睐在线旅行社市场。

事实上，这场激烈的资本战争已经持续了很多年。例如，在从锦江国际集团获得5亿元投资之前，我母亲从2009年开始已经从红杉资本和CDH投资获得了几轮总计数亿元的投资；今年3月25日，已获得今日资本(Today Capital)和祁鸣创投等数千万美元投资的蚁群旅游网宣布，已获得高淳资本和祁鸣创投等联合投资，累计融资1亿美元。

一些行业老板的行为更加引人注目。今年5月8日，有消息高调宣布，以京东为首的投资5亿美元的途牛，前期已经完成了4轮投资，累计融资超过6亿美元，投资者中甚至出现了淡马锡(Temasek)和dcm等巨头。2014年2月，Tongcheng.com收到腾讯、于波、元和5亿元人民币的投资，这也是当时ota领域最大的投资。腾讯早在2011年就以8440万美元收购了鳄龙16%的股份。2014年3月，阿里加入宽带资本2000万美元投资白城旅游网，这是继2012年7月投资道路、2013年7月投资贫困旅游网后的又一行动。到目前为止，它努力建立的“淘大组织”已经包括了一些在线旅行社网站，如淘宝旅游、白城旅游网、穷人旅游网和在旅。

一些曾经专注于线下业务的上市旅游企业也不愿孤独。2014年8月28日，CYTS(报价600138，咨询)(a股:600138)在旅游网投资3亿元；同年10月27日，天邦国际(报价300178，咨询)(a股:300178)以1.95亿元收购新新旅游部分股权，成功切入在线旅游业；同年年底，中信旅游(报价002707，咨询)(a股:002707)投资友谊网。

在新三板中，旅游企业也非常活跃。根据华泰证券(报价601688，咨询)，在2000多家上市公司中，有11个酒店餐饮和休闲行业，即旅游世界，圣约传媒，京商旅游，星月股份，长城。鄂鲁国际旅行社、大美邮轮、纳兰生活、百福餐饮、紫罗兰、恐龙谷和西部旅游，平均融资规模为6706万元，目前市场已进入该板块

隐忧:市场巨大，现实残酷

为什么资本如此青睐ota企业？据记者调查，网络旅游在中国的低渗透率是一个重要因素。根据中国电子商务研究中心的监测数据，2014年中国在线旅游市场交易规模达到3077.9亿元，同比增长38.9%。其中，网上旅游的渗透率仅为9.2%，明显低于欧美国家50%或60%的渗透率。

在低渗透率背后是一个巨大的市场空，这导致了以利润换取市场份额的投资行为。一些机构预测，未来四年网络旅游市场将继续保持快速增长，2015年网络旅游普及率将提高到10.5%，正式进入爆炸式增长阶段。

然而，现实是残酷的。虽然主要ota企业的营业收入增长率喜人，但它们却陷入了集体亏损的尴尬境地。以行业领袖携程为例。今年第一季度，携程的收入为23亿元，同比增长46%，创下单季纪录，但净亏损1.26亿元。向何处去，2014年收入为17.568亿元，同比大幅增长106.5%；然而，全年净亏损高达18.448亿元，同比增长11倍；2015年第一季度，净亏损同比进一步扩大，亏损7.012亿元。途牛和艺龙去年和今年第一季度都出现亏损，亏损幅度呈现逐年扩大的趋势。

业内一些专家表示，事实上，这四家公司远未亏损，ota行业已经全面进入负利润时代。

其亏损的原因是R&D的投入成本、营销和运营成本不断增加。但即使面对如此惨淡的表现，追逐利润的资本仍源源不断地涌入。也许对于资本来说，竞争更大的市场份额比实现利润更重要。金榜咨询公司总裁魏长仁表示，高投入、高增长、烧钱抢占市场是战国时代太田产业的主旋律。但在高速增长的同时，也带来了价格战等无序竞争问题，各种投诉大幅增加、服务跟不上扩张步伐等诸多隐忧隐现。

记者注意到，在价格战的硝烟中，很难有一个独立的人，而为了保持现有的市场份额，他们往往被迫满足。许多接受记者采访的专家表示，不合理的价格不利于ota行业的健康发展。

趋势:“烧钱时代”很难在短期内结束

华泰证券的薛蓓蓓认为，融资方式的扩大将对旅游业乃至社会服务业产生前所未有的影响。“仔细想想，社会服务业是一个完全竞争的行业，竞争主体高度分散，资本驱动的外延扩张是企业快速做大、扩大规模、提高上下游议价能力、进一步提高企业盈利能力的最佳选择。”

对于ota行业烧钱的行为，魏长仁认为应该分两部分来看。首先，在当前形势下烧钱对太田企业的快速成长起到了一定的推动作用。烧钱烧坏了市场，这意味着它烧坏了效率和价值。另一方面，烧钱不能搞同质竞争，也不能盲目搞无序价格战，这背离了行业健康发展的轨道。相反，应该努力重建产品和服务，寻求错位发展。

根据《经济信息日报》的一项调查，快速增长的在线旅游市场已经成为旅游投诉的“重灾区”。今年年初国家旅游局发布的《依法治理旅游市场秩序三年行动计划(2015)》也明确指出，要重点整治网上企业恶性销售价格竞争和“黑网站”发布虚假旅游广告或虚假旅游产品信息的行为，并将“清网”专项行动列为2015年重点工作之一。

正如魏长仁等专家所言，碎片化、移动化和大数据已经成为ota行业的发展趋势，从恶性竞争到合作的趋势将成为行业发展的主流。在政府部门不断加强行业监管的同时，太田产业正面临新一轮的洗牌，而洗牌的结果是一些企业将不可避免地成为岸上的裸泳者。