美联储6月加息几率趋降

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美国经济怎么样？面对美国今年第一季度接近零增长和美元高企带来的多重压力，这是许多投资者相当关注的话题。与此同时，美联储内部对加息时机的分歧进一步加大。除了早些时候激烈辩论的6月和9月，最近甚至有人建议美联储将加息时间推迟至2016年。如何解读近几个月来美国经济的“冷泉”？我们如何判断美联储是否会在6月加息？

根据最新数据，今年第一季度，除了消费支出大幅下降和工业生产指数表现不佳之外，3月份非农就业人数更令人失望。美国商务部上周发布的数据还显示，今年第一季度美国国内生产总值(gdp)的初始值年化增长率仅为0.2%，不仅远低于经济学家此前预测的1.0%和去年第四季度2.2%的增长率，也与去年第三季度5%的增长率相差甚远。

“有许多因素拖累了今年第一季度的gdp增长率。”凯文，汇丰证券(美国)的经济学家，与我们的记者有联系吗？洛根说，私人投资和政府投资是最大的变化之一。油价下跌和恶劣天气也在抑制投资支出方面发挥了作用。气候的影响应该是暂时的，但油价的影响会持续很长时间。

具体而言，美国第一季度数据表现疲弱的主要原因如下。首先，2012年和2013年后，页岩气井的增加以及经验和效率的提高加速了原油产量的增长。今年的原油产量很有可能继续上升，并将继续加大原油价格下调的压力。然而，原油产量的增加不会促进gdp增长:2014年，原油产量增长了14%，今年不太可能增长得更快；与此同时，钻井活动的大幅减少肯定会对国内生产总值产生负面影响。此外，第一季度异常恶劣的冬季天气给该项目带来了沉重打击。

其次，根据美联储的数据，自去年7月以来，美元的贸易加权实际有效汇率平均上升了12%(对加元和墨西哥元上升了17%，对欧元上升了20%)。除了经济衰退期间，美元上一次升值到这种程度是在1997年底——亚洲金融危机期间。亚洲国家的经济衰退和美元的升值导致1998年美国出口急剧下降(出口量从1997年的12%下降到1998年的2%)，但1997年国内生产总值的增长率保持在4.5%。其背后的主要原因是:这一时期科学技术的快速创新和投资支出的快速发展。相比之下，今天的美国经济没有同样的投资动力，因此出口的下降将对今年的经济产生重大影响。然而，由于美元快速升值的例子并不多，因此很难提前估计其影响程度。此外，年初西海岸港口工人的罢工也影响了出口。预计罢工后出口可能会反弹，但年度趋势不确定。

在美国经济放缓的背后，要求美国推迟加息的声音越来越大。周一，芝加哥联邦储备银行(Chicago Federal Reserve Bank)行长埃文斯(Evans)表示，今年加息不是一个好主意，尤其是当数据显示，美国经济在今年年初开始变得疲惫不堪，通胀率仍处于低位时。他还警告称，过早加息无益，而且风险很大。埃文斯认为，前景的不确定性，加上通胀率非常低，以及通胀率将在一段时间内缓慢上升的预期，意味着在2016年初之前提高联邦基金利率可能不合适。

然而，看看美联储上周5月利率会议披露的最新信息，美联储主席耶伦并没有完全关上6月加息的“大门”。美联储在会后发表的声明中强调，今年以来美国经济表现疲弱，部分原因是暂时因素，但第一季度就业和经济增长数据超出市场预期。美联储还表示，当劳动力市场进一步改善，有理由相信通胀将在中期回到2%的目标时，将是提高联邦基金利率区间的适当时机。至于什么时候是合适的时机，会后声明和耶伦仍避免谈论此事。

“随着进口商品价格的下跌和能源价格的下跌限制了非能源商品和服务价格的上涨，我们预计美国的通胀率将会下降，未来趋势仍不确定。”凯文。洛根表示，预计美联储将在6月份的会议上维持政策稳定，并将加息决定推迟至9月份。到那时，通货膨胀可能会稳定下来，并开始显示出上升的迹象(但仍可能低于2.0%)。此外，劳动力市场可能会继续改善。如果这些条件在秋季之前得到满足，预计美联储将把联邦基金利率从目前的零上调至0.25%至0.25%至0.25%，作为退出货币宽松的第一步。