成交跌破万亿 市场缩量寻找新均衡

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昨日，市场继续向下调整，上证综指下跌逾100点，过去三个交易日累计跌幅已超过8%。与此同时，两市成交量回到1万亿元以下，融资日均流入量从高位回落，表明市场正在逐步寻找新的均衡。这两个城市的营业额下降到一万亿元以下

昨日，市场继续向下调整，上证综指下跌逾100点，过去三个交易日累计跌幅已超过8%。与此同时，两市成交量回到1万亿元以下，融资日均流入量从高位回落，表明市场正在逐步寻找新的均衡。

这两个城市的营业额下降到一万亿以下

昨天，上证综指跳涨，空开盘下跌30多点。尽管有银行、证券等蓝筹股在盘中支撑，但仍难以抵御“两桶油”、中国电力建设(报价601669，咨询)和中国铁路(报价601390，咨询)等“中国前缀”央企的下行压力。周三走强的保险类股昨日也加入了下跌阵营，导致市场在下午迅速跳水。收盘时，上证综指下跌2.77%，收于4112.21点；深证综指下跌0.15%，收于14114.73点。

在本轮调整中表现强劲的创业板市场有着明显的差异化。在35只股票的每日涨停中，有10只股票下跌。创业板指数下跌1.42%，盘中一度触及2800点整数关口。

市场连续三天的大幅回调吓坏了许多投资者。从更大的时间尺度来看，市场正在以相对激烈的方式寻找新的均衡态势。这两个城市的日内成交量和融资资金进入市场的速度都回到了中期平均水平，这表明前期过度兴奋的市场情绪正在得到纠正。

自3月9日市场宣布用长阳走出之前的震荡平台以来，从3月9日至4月27日的35个交易日中，上证综指上涨了近40%，其中9个交易日上涨超过2%，只有7个交易日下跌。从交易的角度来看，3月17日两市的交易额达到了万亿元，之后一直居高不下。从3月17日到5月6日的36个交易日中，只有3月27日跌破1万亿元。剩下的35个交易日稳定在1万多亿元。4月20日，它创下了新记录，达到1.8万亿元。4月28日是第二高的，有1.7万亿元。

在过去的三个交易日里，这两个城市的成交量日益减少。昨天的总营业额为9870.2亿元，仅为历史最高水平的55%。目前，两市成交量已恢复到3月中旬的水平。

前一时期的热点行业导致了下降

从融资资金流量来看，从去年11月底到12月初，在快速上涨的市场中，五天平均融资资金净流入稳定在100亿元左右。随后，市场转向侧身，融资资金流入率大幅下降，春节前后一度出现流出。春节后，两市融资资金净流入率先是迅速回到100亿元的水平，然后在3月下旬突然迅速扩大，4月中旬达到日均净流入250亿元。

过去10个交易日，融资资金净流入速度明显放缓，5天平均日流入规模已恢复到120亿元左右。

事实上，在上证综指从3200点跌至4500点的过程中，投资者普遍认为，个股涨幅低于大盘。不过，过去一段时间的市场回调更多地体现在前期过热板块的回调上。

统计数据显示，3月6日至4月27日期间，只有建筑装饰和矿业两个行业的表现好于市场。大量市值较大的“中国前缀”中央企业对指数有明显影响。在4月28日以来的市场下跌过程中，两个行业都经历了两位数的下跌。金融和家电等估值较低的行业此前一直处于滞胀状态，但在回调过程中，这些行业显然不愿下跌。

海外基金进入市场的步伐已经加快

随着市场在快速下跌中寻找新的均衡，场外交易基金也在积极寻找合适的买入点。沪港通的数据显示，在过去的三个交易日中，外国投资者持续买入，而a股大幅下挫，净买入量呈现扩大趋势。

昨日，沪港通的日交易量为26.47亿元，几乎是前一交易日的三倍。在前两个交易日，沪港通分别买入8亿元和7亿元。随着a股的不断下跌，海外基金进入市场的步伐正在加快。

国泰君安分析师乔勇始终认为，之前市场的特点是“无回调上涨”，而许多券商下调了两家公司的按揭保证金转换率，加上本周新股认购资金被冻结等因素交织在一起，导致市场出现大幅回调。然而，在政策放松的预期下，风险评估的改善并没有结束；判断目前的调整是牛市的中期波动，这带来了一个更好的买入点，而不是市场的结束。

国泰君安最近向机构投资者发出了一份问卷。结果显示，投资者对牛市阶段的判断和政策预期没有显著变化。鉴于回调对市场节奏的影响，79%的投资者认为，如果市场有15%左右的回调，就会形成新的买入点。