菜粕维持区间震荡概率大

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菜籽粕价格在4月中旬跌至2117元/吨后，停止下跌，回升至2200元/吨以上，并于5月7日收于2266元/吨。随着菜籽粕的不断增加，大豆和菜籽粕的价差也在缩小，目前两者的价差为488元/吨。

全球油菜籽产量下降

与大豆高产模式不同，2015/16年全球油菜籽产量将下降。根据石油世界的预测，全球油菜籽产量将减少100万至200万吨，至6700万至6800万吨，主要是由于欧盟、乌克兰等国的种植面积减少。加拿大是世界上最重要的油菜籽生产国和出口国。根据加拿大统计局4月份发布的种植面积报告，2015年油菜籽播种面积为785.74万公顷，为2012年以来的最低水平，比2014年的822.52万公顷下降了约4.5%。《油世界》油菜籽的预计种植面积与加拿大统计局一致，因此预计加拿大油菜籽产量将减少3-6%。然而，在这一数据中，加拿大农业和粮食部的数据与统计局的数据有很大不同，后者估计种植面积为840万公顷，产量比去年增加了45万吨，达到1600万吨，出口增加了40万吨，达到760万吨。当然，目前的种植面积，包括产量，是不确定的，因为它还取决于种植收入的变化和后期各种作物的气候条件。

进口油菜籽少于去年同期

由于现货和圆盘压榨仅在3月份出现压榨利润，中国第一季度进口油菜籽数量低于去年同期。2015年1月至3月，中国进口油菜籽91.8万吨，比去年第一季度累计进口115万吨下降20%。然而，随着压榨利润的恢复，石油工厂购买船只的热情在后期有所增加。根据世界粮仓的统计，第二季度每月将进口约7船油菜籽；然而，这一数量与去年第二季度累计的155万吨相比相差甚远。因此，2015年中国油菜籽进口量将低于去年的508万吨，预计约为400万吨。

由于第一季度进口油菜籽不足，在沿海油菜籽库存较低的情况下，4月中下旬大部分油厂停止无籽生产，直接导致开工率降至最低12%，菜籽粕库存大幅下降，在一定程度上支撑了价格。然而，这种情况将在5月份得到缓解。目前，现货和圆盘油菜籽压榨都有利润。五一假期后，除了厦门中生在2015年不再压榨油菜籽，澳大利亚方城和加拿大将在6月压榨大豆，湛江渤海将在5月下旬停产外，预计其他八家油厂将正常投产。

需求疲软不会改变

今年的水产养殖利润很低。根据湖北省4月中旬的水产养殖研究结果，今年水产养殖面积预计将减少20%，许多农民转而种植藕或养殖龙虾。同样，由于养殖利润低，池塘中的鱼的数量与前几年相比显著增加，这也将影响农民在春季后投放鱼苗的积极性；这部分池鱼预计最迟在5-6月离开池塘，市场对水产品价格并不乐观。

水产养殖利润低会挫伤水产养殖的积极性，从而降低菜籽粕转化为饲料消费的需求。另一方面，保持豆类和蔬菜之间的微小价格差异也会降低菜籽粕在水产饲料中的比例。据我们所知，目前家禽饲料中还没有添加菜籽粕，水产饲料的添加比例因地区而异，湖南、湖北两省高于20-30%，华南沿海地区较低。当豆粕现货价差小于500元/吨时，添加比例降至最低水平8-10%。目前，广东豆粕现货价差为520元/吨，豆粕单位蛋白价格仍略低于豆粕。

综上所述，由于全球油菜籽产量下降，中国一季度进口油菜籽数量低于去年同期，且随着价格下降，菜粕在现货市场的成交量将大幅增加，因此菜粕的基本面略好于豆粕。然而，与此同时，现货和圆盘压榨都有利润，油菜籽进口预计将在第二季度增加。水产养殖利润低，大豆和菜籽粕价格差异小，限制了最终需求方菜籽粕的价格。一方面，菜籽粕的后期趋势与豆粕和豆粕的趋势直接相关；另一方面，随着5月份油菜籽市场收购政策和油菜籽粕销售细则的出台，油菜籽粕的走势可能会更加明朗。在此之前，菜籽粕可能会继续在2200-2330元/吨的范围内波动。就价差而言，由于菜籽粕的基本面好于豆粕，两者的价差波动中心下移。然而，一旦大豆和菜籽粕每单位蛋白质的价格差异为负，它们之间的价格差异仍可能扩大。