小型开发商仍处“严冬”

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除了房地产行业的低迷环境外，资金不断从房地产市场流向股票市场也是房地产市场风险暴露的一个重要原因。

从2014年下半年开始，许多资金开始从房地产市场流向股市。据一家城市商业银行的分行行长称，两年以上的房地产信托产品根本不能出售。不可持续的后续基金提前暴露了房地产信托和其他相关产品的风险。

据媒体报道，2014年以来发行的大量资产管理类房地产产品中，超过一半投资于三、四线城市。在金融家中，中国基本上没有排名前100的开发商。上海一位房地产基金人士(房地产)提醒，自2014年以来，由于供应过剩和融资成本上升，中小开发商的三、四线城市项目是房地产市场风险最大的地方。然而，由于贷款资本规模、项目获取能力和资本成本的差异，银行、信托、资产管理和私募等相应的开发商实力基本上由高到低递减。

根据中原地产的研究报告，中国房地产市场存在两种截然不同的趋势，分别是一、二线城市和三、四线城市:经济发展不平衡、公共资源不平衡、产业布局不平衡、人口不平衡、存量不平衡、交易量不平衡、政策作用不平衡和房价上涨不平衡。自4月份以来，一线和二线城市的营业额大幅增长，而三线和四线城市的营业额相对较低。与3月份同期相比，4月26日一线和二线城市的营业额分别增长了27%和13%，而三线和四线城市的营业额则下降了26%。由此可见，新的房地产市场政策对不同城市的影响存在显著差异，市场供求基本面令人担忧的三、四线城市对政策并不关心。

中原地产首席分析师张大伟认为，虽然三线和四线的过度库存压力将使这些城市很难走出市场周期的泥潭，但从环比来看，对于大多数房企来说，2015年将比2014年更加乐观。

总体而言，自2014年9月30日以来，多轮房地产政策出台力度加大，股市变成了牛，房地产企业也开始从股市融资。楼市政策的密集出台也让市场对市场前景更加乐观。为了抢占市场份额，上市房地产企业自然愿意在当前火热的股市中通过私募融资，为未来发展做准备。

然而，对于三线和四线城市的项目和小开发商来说，最艰难的日子还没有过去。