有色歇脚 商品“空气”渐浓

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"像这个市场一样，我们只能说我们富有而任性."银河期货(galaxy futures)研究员李颖认为，镍价的快速上涨必须进行调整。从基本面来看，它并不支持持续上涨，而且镍矿供应正在收紧。然而，伦敦镍库存高企仍将在短期内对镍价构成压力。昨日，上海镍1507的主合约收于112，500元/吨，较前一交易日下跌近1%。

事实上，不仅仅是镍，几乎所有的有色金属板块都在休息。分析师表示，总体而言，国内有色金属前期超卖和近期普遍上涨主要是宏观政策预期所致。这种快速增长必然会调整。从市场角度来看，基本金属动能的上升是不够的，但未来的思维可能不得不改变。毕竟，空大宗商品的下滑非常有限。昨日，铜、铝、铅和锌四种基本金属全线下跌，上海锌的主要合约下跌逾3%。

足够的资金来帮助

铜的价格是同类产品中的第一个，最近大幅反弹。铜价从今年1月的每吨5339.50美元的低点，上涨到5月7日的每吨6397美元，涨幅超过1000元/吨。此外，包括镍、锡和其他金属，最近也有不小的增长。

对此，绿色期货R&D总监李永民表示，近期有色金属价格上涨的主要原因是:美元指数贬值对有色金属行业有支撑作用；春节后到7月，一般是铜等有色金属消费的旺季，季节性原因也支持这一部门；政府采取了增加基础设施投资等措施。随着国内铜消费量的增加，库存明显减少，前期铜库存减少到19万吨左右，这也支撑了铜价。

上海的中期研究员方俊锋认为，有色金属的强劲价格源于中国对基础设施的投资，宽松的货币环境具有积极影响。第二季度是制造业的传统旺季。在铜方面，铜矿的供应低于预期，今年的供过于求远远低于年初的预期。因此，铜价处于强势地位，空仍有一定的上升趋势，但整体形势仍将受制于基本面的供过于求。

再次夸大供应因素

事实上，去年有色金属板块的价格表现不佳。除了镍被炒作和供不应求的大行情外，基本金属几乎全线下跌，镍价也在炒作降温后迅速下跌。

对此，中银国际期货研究员陈观音表示，之前的下跌反映了基本面，而空新闻的利润已经反映在价格上。

“自4月份以来，宏观优惠政策不断出台，欧元区的形势开始趋于稳定。因此，本轮反弹主要是由宏观驱动的。”陈观音表示，此外，根据近期陆续发布的一季度矿山产量数据，部分矿山产量同比下降。

数据显示，第一季度tc/rc(即精炼铜矿石转化为精炼铜的总成本)较弱，这表明铜矿石的供应低于年初的预期。

据介绍，阿根廷和秘鲁矿产量的下降导致嘉能可第一季度铜矿产量同比下降9%；罢工、品位下降和暴雨导致安托法加斯塔第一季度铜产量同比下降14%；在博利登的第一季度，铜矿产量也同比下降了10%。然而，这些矿山产量的下降不会扭转供应过剩的格局。伦敦金属交易所的库存昨日下降325吨，至341，000吨，但现金-3m的折扣为每吨0.75美元，中国海关清关的现货溢价继续收窄。

看着商品空浓厚的气氛

近年来，随着国内外实体经济的逐步稳定，加上股市的大幅上涨，市场心态开始回暖，商品普遍反弹。

宝成期货金融研究所所长助理程表示，铜镍的强劲反弹应该是熊市第二阶段的回暖。导致这次反弹的主要因素是之前空利润的逐渐下降和市场的自我修复。首先，美元回调，作为一个强大的周期和铜和镍的强大金融属性产生压力反应；第二，供应方收缩。以铜为例，智利、秘鲁等产铜国一季度铜产量同步下降，导致铜精矿现货加工费下降，制约了精铜供应的扩大。但是，镍主要是国内可交割的镍，而市场上流通的大量俄罗斯镍无法交割，因此存在镍被空.强制交割的现象

他表示，从基本面来看，这波空有色金属反弹是有限的。从供求曲线来看，供给曲线只略微向左移动，而需求曲线在旺季只略微向上移动，因此供需平衡只略微向上移动。反弹后，需求增长仍不如供给增长，因此这波市场即将见顶。

对此，李永民认为，虽然现阶段国内实体经济没有发生任何实质性变化，但在未来，随着政府分权和一带一路等措施的实施，国内实体经济的运行环境将发生重大变化，这将从根本上逐步调动市场积极性，有助于从根本上促进实体经济的复苏。因此，虽然短期内不可能单方面上升，但未来下降的空数目可能有限。因此，未来的交易理念应该改变。过去，空主要是在上涨，而在未来，逢低买入应该是主要的。

然而，一些业内人士认为，近期大宗商品整体反弹的主要原因是，美元的退出缓解了新兴经济体对资本外流的担忧，在中国无风险利率下降的背景下，基金对资产配置进行了短期调整，以及对供应方趋同的短期反应。然而，从长期来看，中国的经济结构调整导致单位国内生产总值的商品消费强度下降，而股票市场则又热又轻。因此，从资产配置的角度来看，商品并不是最佳配置，尤其是潜在需求前景并不乐观，而且由于反周期政策，产能下降速度放缓。因此，这波反弹是今年大多数大宗商品的高点，但它为new/きだӛfor提供了下跌的市场前景