隐含波动率持续走高 期权多空分歧不减

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随着上交所50etf标的价格“连续三次下跌”，大多数50etf看涨期权合约昨日继续下跌，而大多数看跌期权合约上涨。收盘时，本月合约中，5月份平均购买3000份合约收于0.1552元，下跌0.0148元，跌幅8.71%；5月平均卖出合约收于0.0906元，上涨0.0091元，涨幅11.17%。

周四，上交所50etf价格开盘走低，收盘于布林伯带中盘附近，最终收于3.045点，较前一交易日下跌0.038点，跌幅1.23%；盘中波幅达到1.62%。在交易方面，由于市场波动加剧，昨日期权交易总量下降。交易总数为43，178笔，比上一交易日减少6，449笔。其中，卖出25，164个看涨期权和18，014个看跌期权，看跌期权认购率降至0.716。在持仓方面，共有139，335个期权被持有，与前一笔交易相比增加了11，339个，交易量/持仓比率降至31%。

根据银河期货期权部的数据，5月7日，主要期权合约头寸的卖出/买入比率从0.82降至0.70。在持仓变化方面，买入期权的持仓在单位价值的虚部显著增加，行权价格为3.20元的买入期权合约持仓超过1万个；相比之下，看跌期权的头寸基本上没有变化。

就波动性而言，期权合约的隐含波动性在周四和5月份略有上升，整体保持在42%至57%之间。其中，5月3000平值买入合约的隐含波动率为44%；5月3000日平均合约的隐含波动率为40%。然而，上交所50etf的20天年化历史波动率略降至30.79%。

“本月期权合约的隐含波动率约为44.7%，较前一交易日上升了5%，表明市场认为市场前景仍在大幅波动，与空.仍存在较大差异投资者应谨慎采用使空波动的策略，并考虑采用多空买入。海通期货期权部建议。

“最近，看跌期权合约普遍上涨，这是空在这里建立看跌期权的最佳时机。”光大期权期货部的任表示，通过卖出看跌期权，可以降低购买上证50指数的成本。例如，你可以卖出一个假想的看跌期权，离五月合约到期还有19天。如果现货价格在19天内反弹，投资者将获得期权费；如果现货价格在19天内继续下跌，投资者最终可以以约定的执行价格购买50只etf，但实际价格低于购买时的价格，因为期权费是在此之前收取的。总的来说，只要市场被认为是做空空多头，而不是单边下跌，这种策略就能赚很多利润。

基于有效控制未来风险的角度，海通期货期权部建议一级投资者:对于持有蓝筹股大盘股的投资者，可以考虑保护性看跌策略，购买看跌期权；二级投资者:关注多重波动性，制定买入或大范围策略；第三级投资者:关注多重波动性，建立一个买入或大范围策略。

银河期货期权部建议，考虑到期权合约的隐含波动率将在5月份开始下降，投资者应制定一个区间整合策略。此外，考虑到上交所50etf在中长期内将保持上升趋势，建议投资者在5月合约中构建上升趋势策略。