静待调整潮落

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周四，上证综指下跌逾100点，权重板块仍是空的主要力量，而中小企业相对抗跌。此前，市场持续上涨，"调整不应该调整"频繁出现，这使得本轮调整的幅度和强度相应加大。此外，前期火爆的大盘股成为受冲击最大的领域，这在很大程度上是由于融资的主动和被动清算，从而增加了践踏更多杀戮的风险。然而，市场下跌萎缩、金融股支撑、深交所指数企稳、新基金回归等因素，有望对冲调整压力。在操作上，目前不宜盲目反弹，应该耐心等待阶段性风险的释放，然后再进行布局。具体来说，我们可以注意三个信号:第一，我们可以通过数量来监控增量资金的进入；第二，当“中文前缀”等领先品种的下滑放缓时；第三，指数的技术支持。

重量级企业领跌。上证综指逼近4100点

昨日，上证综指再度出现100点，建筑、钢铁和电力等权重股领跌；深圳证券交易所指数小幅下跌，表现稳健；创业板和中小板指数小幅回调。

收盘时，上证综指报收4112.21点，下跌117点，跌幅2.77%；深圳成份股指数报收14114.73点，下跌21.44点，跌幅0.15%；中小板指数和创业板指数分别下跌0.85%和1.42%。沪深两市成交量分别为5402.06亿元和4270.44亿元，与前一交易日相比继续萎缩。

就行业而言，昨日，深湾一级行业指数跌幅较大，涨幅较小，仅电脑和家电指数相对市场分别小幅上涨0.51%和0.22%。在下跌指数中，建筑装饰、钢铁和国防军事指数跌幅居前，分别达到7.14%、6.43%和5.51%；餐饮、银行和非银行金融类指数下跌不到0.5%。

概念炒作急剧降温，风概念指数大面积下跌。其中，智能电视指数涨幅最大，上涨1.09%，基因检测、充电桩和移动支付指数涨幅居前，但均未超过1%；工业4.0指数暴跌5.91%，而大型央企重组、冷链物流和美丽中国等9个指数跌幅超过4%。

大幅上涨和下跌一直是牛市的一个重要特征。此前的飙升和“走调”导致市场风险累积。一旦换板启动，调节压力会自然波动释放，幅度和强度也会相应变大。事实上，在市场“填满所有的萧条”之后，确实有必要通过调整和换手来打破僵局，为新一轮的反弹铺平道路。从这个角度来看，短期市场也有望出现大幅回调。在权重股成为下跌主力的背景下，受益于改革转型、板块弹性小、两大财务指标比重小的“中小企业”表现相对稳健，家电、餐饮等二线白马龙头股的防御性特征也显现出来，成为股票基金的避风港。

短空长等待调整压力释放

随着两家公司的余额超过1.8万亿元，大规模的杠杆交易大大增加了高敏感期的市场波动性。在过去的三个交易日里，市场持续暴跌。其中，以“一带一路”为代表的建筑、交通、电力、钢铁等大盘股的下跌和央企的重组，很大程度上是由于融资的主动或被动清算。鉴于两家公司大部分活跃的主力资金都是短期交易，具有较强的风险承受能力和激进的操作风格，如果市场前景继续下跌，也不排除它们会无代价离场，这将进一步导致“杀得更多”的风险。一旦开始“杀得更多”，高质量的品种将不可避免地被误杀。从这个角度来看，当前的风险管理应该成为首要标准，而调整期不应该盲目抢回反弹。

然而，另一方面，在昨日暴跌期间，能源量并未扩大，反映出市场恐慌并未蔓延。此外，上证综指在过去三个交易日一直在大幅下跌，但其成交量可能会日益萎缩，这意味着市场尚未仓皇出逃。深圳成份股指数昨日收于杨交叉，释放出率先企稳的信号。银行和非银行金融明显抗跌，这也揭示了金融股的支撑信号。此外，从今天开始，新基金将陆续回归，这有望对冲反弹压力。从中期和长期来看，慢牛模式还没有结束。在稳步增长和增持、降息预期和加速改革的推动下，市场在调整后仍将恢复上升趋势。

综上所述，市场的短期调整还远未结束，但中长期仍在改善。在操作上，建议投资者在短期内减少头寸的攻防平衡，等待调整风险的释放，而不是飞刀。同时，要密切关注市场运行，把握逢低买入时机。具体来说，这三个信号可以集中在。一是能量的大小。市场前景能否有效放大，并伴随着指数的稳定和反弹，是增量资金进入市场的重要指标。二是主导品种。当“中子头”等领先品种的下滑速度放缓时，意味着下行动能的释放已经结束。第三，技术指标。例如，上证综指整数关口的支撑和3864-3892点缺口的补仓等。