信托公司转战新三板

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房地产信托发行冷之后，越来越多的信托公司将注意力转向了火热的资本市场。新的三板市场的增长吸引了许多信托公司的参与，因为它有很大的空利润空间。根据溥仪财富2015年集合信托市场展望报告，新三板市场是2015年信托业务转型的突破之一。

“新三板市场不错。如果信托公司不参与，客户将通过其他渠道参与。我们不希望看到客户遭受损失。”一家信托公司的相关负责人表示。

新的第三方信托产品频繁出现

根据市场公开信息，中融信托的子公司中融丁鑫最近发行了“融文达一号新三板证券投资基金”，计划募集7000万元，并在准备期内完成募集。此前，中国建设投资信托已发行三种产品投资新三板。中信信托也发行了一种产品。

中国建设投资信托推出的新三板信托产品大致可分为三种类型，私募股权基金合作模式；经纪合作模式；“pe+经纪人”双重投资结构产品模型。中信信托推出的“中信鱼道第一新三板金融投资集合资金信托计划”主要投资健康医疗等成长型企业，将主要通过招标交易和协议交易方式参与新三板投资。

越来越多的信托公司正在加快设计新的三板信托产品。据了解，建新信托和四川信托有望在近期推出相关信托产品；万向信托、陆家嘴(报价600663，咨询)信托和厦门信托也在接触相关的投资顾问研究项目。业内人士预计，新三板信托将在第二季度进入发行高峰期。

国泰君安和中信信托联合成立的新三板基金——郭俊龙鑫创业投资有限公司也于近日宣布成立。该基金由国泰君安的全资附属公司国泰君安创新投资有限公司(「郭俊创业投资」)及中信信托的附属公司中信新城资产管理有限公司(「中信新城」)设立。上海龙歌创新投资有限公司(「上海龙歌」)及郭俊风险投资的全资附属公司中信金秀资本管理有限公司(「中信金秀」)共同担任基金经理。“郭俊龙鑫创业投资基金”的成立是国泰君安与中信信托在新三板领域的首次合作。预计在未来的新三板领域，券商与信托公司之间将会有更多创新的合作模式。

仍处于探索阶段

据永益信托工作室介绍，信托公司大量进入新三板市场主要是由于今年新三板市场的火爆。根据全国中小企业股份转让系统发布的3月份市场月度报告，截至3月底，新三板市场总市值为9622.04亿元，创历史新高。三月份，三板指数和三板造市指数分别上涨了51.88%和72.56%。自4月份以来，三板指数和三板造市指数一直保持快速上升趋势。

随着2014年做市商制度的引入和投资主体的不断丰富，新三板市场的价值发现功能更加明显。交易额和上市数量都大幅增加。预计2015年，新三板市场将进入爆炸式增长。

目前，新三板信托仍专注于抢占市场份额和进行大型项目。随着越来越多的信托公司参与新三板业务，市场竞争将更加激烈，这将导致新三板业务的差异化，主要体现在产品期限、投资领域和结构设计上。

从资产配置的角度来看，虽然信托公司固定收益产品的传统投资价值依然存在，但越来越多的高净值客户开始增加股权产品的配置，认为股权资产在未来会有更大的投资机会。在这种背景下，信托公司增加对包括新三板在内的证券投资产品的投资是不可避免的。

鉴于信托公司的业务重点是传统融资，资本市场的持续性跟踪较少，对新三板市场的敏感度不如其他金融机构。由于缺乏投资和研究能力，主要依靠外部投资顾问开发新三板市场，项目方案设计和风险控制仍处于探索性学习阶段。

格商金融研究中心研究员欧阳兰认为，信托公司在发行新三板产品方面有自己的优势。传统的信托业务在于对融资合作伙伴有深刻的了解，包括合作伙伴的历史背景、运作和发展前景，这对寻找高质量的新三板公司有很大的帮助。其次，信托可以介入行业，投资于非上市企业的股权，信托可以在企业上市前为其在新三板市场提供融资，从而充分发挥其在间接融资市场的优势。