新三板公司料现“溢价定增”

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新三板的固定涨幅受到投资者的追捧，部分上市公司的私募价格开始上涨。《中国证券报》记者从多家上市公司了解到，许多处于询价阶段的上市公司正计划在二级市场推出甚至高于交易价格的定向增发，可能会出现不同于a股市场的“溢价递增”现象。

分析师表示，这一方面是由于2015年以来新三板固定市场持续出现“二次抢滩”现象，直接提高了上市公司的价值；另一方面，它与发行新三板股份的特殊优势密切相关。券商认为，上市公司通过溢价的增加将有助于推回公司在二级市场的活跃交易，也使这些新兴公司获得更多的发展资金。

一些公司正在酝酿加价

《中国证券报》记者从一些在新三板上市的公司了解到，在固定收益市场持续火热的背景下，一些公司在询价阶段开始酝酿固定溢价。以河北的一家公司为例。目前公司已经做了一个市场，5月4日的收盘价是9.32元。在新推出的面向外部投资者的定向增发中，公司的计划定价在8到10元之间。

安徽的一家公司也计划提高保费。目前，公司有四个做市商，5月7日的收盘价为10.77元。该公司计划在5月份进行非公开发行，并计划发行550万股股票。价格最初定在11至16元之间，投资者需要通过投标参与认购，出价最高者将获胜。

新三板公司增加融资对促进实体经济发展，特别是小微企业发展具有重要意义。由于投资者的积极认购，越来越多的公司发行的股票价格也上涨了。据一位经纪业人士透露，一些上市公司要求认购基金在开始认购前以更高的价格存入一笔定期存款。在增量资本涌入新三板固定收益市场的背景下，上市公司话语权的优势越来越明显。

据统计，前四个月，新三板有300多家企业进行了定向增发，融资额超过了2014年上市企业的年融资额。其中，云南文化、招商局等公司虽然提高了认购门槛，但仍受到各种基金的欢迎。

输血实体经济

即使在火热的a股市场，溢价上涨的现象也极为罕见。一些NEEQ研究人员分析说，与主板相比，NEEQ在增加市场方面有明显的优势。一方面，固定小额信贷可以免于审批；另一方面，一次审批、多次发行的再融资制度也可以减少审批数量，提高融资效率。最重要的是，新三板公司需要一个固定的无限销售期。非自愿锁定定向增发对象的，固定股份可随时转让，但董参与的固定股份不包括在内。该部分基于《公司法》中25%的年度销售限制。这些因素推动了新三板固定收益市场的普及，越来越多的上市公司希望“分享”固定收益系统的红利。

根据几天前公布的固定收益计划，公司计划增加不超过3900万股的股份，达到特定目标，每股价格不低于7.22元，不高于8.00元。固定收入招聘对象主要包括即将离任的公共基金经理、私人基金经理和专业研究人员。有分析师认为，此次定向增发有望使思维投资的融资规模甚至超过一些主板和创业板上市公司，新三板固定收益融资的优势将再次体现出来。

市场参与者认为，新三板市场的火爆意味着交易不活跃、融资困难的局面发生了很大变化。

新三板的融资功能已经恢复和扩大，为中小企业提供了更多的金融支持，并为实体经济注入了活力。另一方面，它也可以激活新三板交易市场。事实上，一些计划增加融资的公司并不缺钱。例如，一家计划此次提高溢价的上市公司表示，其现金流充裕。在引入投资者方面，一方面考虑能否给公司带来更多的资源，另一方面希望公司的股票交易能够活跃起来，从而为即将到来的分层系统打下基础。

客观地看待保费的增长

对于溢价上涨，国投证券相关人士指出，部分上市公司的溢价上涨更倾向于私募股权基金。由于私募股权基金不能直接从二级市场获得门票，即使价格上涨过高，它们也只能接受“颠倒”的价格。

一位参与了几个新三板公司固定增长的机构人士表示，自2015年以来，包括机构和个人在内的投资者继续“攫取”上市公司的固定增长，这无疑成为直接提升上市公司“社会地位”的重要因素。此外，新三板股份发行的特殊优势，特别是参与固定增资通常没有销售限制期。在二级市场不容易关闭的情况下，如果你对公司的未来发展持乐观态度，以溢价参与固定涨幅也是一种“快钱”的方式。

券商对上市公司的固定溢价有不同的看法。一些研究人员认为，这种方式是上市公司变相提高二级市场股票流动性的一种方式。上市公司溢价的增加有助于抑制二级市场的活跃交易。一旦引入等级制度，交易量有望成为一个重要指标。

国投证券指出，溢价的增加实际上是在上市公司股价持续飙升的情况下的高价卖出心理。尤其是在许多上市公司股价持续走低的背景下，投资者的热情可能不会很大。