揭开股票配资违规行为“冰山一角”：潜藏内幕交易

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股票配股基金批发机构负责人坦言，目前证券公司的场外配股规模接近1万亿元，但在这一业务规模快速增长的背后，内幕交易、鼠仓等违规行为已经发现了一个新的灰色操作区。

“由于缺乏相应的监管，一些证券从业人员利用场外融资业务建立内幕交易的老鼠仓库，以高杠杆获得高回报。”上述主管直言不讳地说道。现在，有关部门要求券商进行自查自纠，这更像是一种风险防范的警示。如果违规情况越来越严重，不排除有关部门会对集资业务采取更严格的监管措施。

"每个周末，股票匹配业务似乎总是走在前列."一位负责股票分配渠道的人打趣道。

上周末也不例外。

首先，市场传言长江证券(报价000783，咨询)要求所有销售部门在6月12日市场关闭后完全关闭所有客户的霍姆斯出入口；随后，证监会有关人士再次强调，券商应严格遵守相关规定，不得直接或间接参与任何非法证券活动。

尽管长江证券立即否认了上述传言，但从本周开始，股票配售渠道仍感受到来自券商的压力，要求他们进行自我检查和纠正。

“一些券商已明确告知，总部正在努力通过券商端口关闭部分融资业务的homs系统对接，只保留托管端口的相关服务。”上述负责人透露。

他表示，部分券商在融资业务自查自纠过程中发现了一些违规行为，必须在证监会相关部门正式调查前，通过关闭券商口岸的方式迅速化解潜在风险。

股票配股基金批发机构负责人坦言，目前证券公司的场外配股规模接近1万亿元，但在这一业务规模快速增长的背后，内幕交易、鼠仓等违规行为已经发现了一个新的灰色操作区。

“由于缺乏相应的监管，一些证券业从业人员利用场外融资业务建立内幕交易的鼠仓，以高杠杆获得高回报。”上述主管直言不讳地说道。现在，有关部门要求券商进行自查自纠，这更像是一种风险防范的警示。如果违规情况越来越严重，不排除有关部门会对集资业务采取更严格的监管措施。

五类集资违规的秘密

上述配股渠道负责人透露，他从券商那里了解到，配股业务的违规行为主要集中在五个方面:

首先，未获得融资融券业务资格的个人经纪人通过homs系统的伞式拆分功能为客户提供资金配置，并变相参与高杠杆二合一业务，因为这种业务会带来大量的股票交易佣金和资金配置服务费。随着相关部门要求券商严格检查融资业务违规行为的力度加大，这些券商有可能会尽早收紧通过经纪端口进行融资业务对接的服务。

二是个人经纪人直接配合银行理财渠道，直接为部分经纪客户提供融资服务。具体来说，银行首先发行理财产品来筹集资金，然后通过经纪人的homs系统端口向客户的不同账户提供资金，供后者进行高杠杆投资。但是，这些客户已经通过经纪业务获得了一定数量的杠杆投资资金，这相当于变相帮助经纪人突破经纪业务规定的杠杆投资倍数上限。

第三，个别证券从业人员提前掌握了部分上市公司的重要信息，在经纪人的协助下进行资金配置，并利用较大的资本杠杆进行内幕交易。在实际操作中，由于经纪人可能不会对这类账户持有人进行详细的尽职调查，筹资业务已成为鼠仓的灰色操作区。

第四，一些券商与上市公司合作，上市公司首先拿出一笔劣质资金。在经纪人的安排下，我行理财渠道首先出售相应的优/劣结构性理财产品以提高优先份额，然后将募集的资金转移到上市公司的杠杆投资股票或其他高收益理财产品，以获得额外的价差收入。

一位精通这一业务流程的内部人士表示，过去，银行不允许贷款资金直接流入股市。然而，在这种运营模式下，这些上市公司习惯于先将自己的资金投入股市，然后申请银行流动性贷款来弥补业务资金缺口。现在他们可以通过经纪港homs系统直接获得资金分配。

银行和券商之所以优先与上市公司合作，是因为上市公司财务实力雄厚，不需要担心理财产品的支付问题。第五，一些私人投资机构向投资者承诺，13%-14%的年化收入将首先在线下筹集，用作保证金，然后资金将通过与经纪港相连的homs系统进行分配，以进行高杠杆自营交易。此举不仅包含巨大的投资风险，还涉嫌非法集资等问题。

上述负责股票配售渠道的人士指出，这可能只是配售业务违规行为的冰山一角。此前，证券公司未能监管这些违规行为的原因是存在复杂的利益纠纷。

“例如，一些客户属于券商的长期优质客户。为了维护客户关系，经纪人也可能对一些违规行为视而不见。这至多是为了防止头寸爆炸，并确保筹资资金的安全。”他透露。

《21世纪经济报道》记者了解到，目前，一些券商已经要求合规部门检查每个homs系统账户背后投资者的身份和经历，并加强对可疑内幕交易行为的核查。

“一些券商之所以打算通过经纪端口关闭部分融资业务的homs系统对接，是希望在没有新业务的情况下对场外融资业务进行风险调查。”上述配股渠道负责人表示。

筹资渠道的风险调查压力

令上述配股渠道负责人惊讶的是，一方面，证券公司收紧了homs系统的场外配股服务，另一方面，市场对配股的需求持续增加。

一个奇特的现象是，央行的持续降息压低了各种理财产品的融资利率，但场外融资业务的融资利率一直处于上升轨道。

《21世纪经济报道》记者从多个渠道了解到，银行发行的股票配置理财产品的年化收益率仍徘徊在7.4%-7.6%之间。此外，基金批发商可能在线下筹集一笔劣质资金，这使得整个股票配置的实际融资成本约为10.5%-10.7%。然而，面向客户的股票配售渠道商报的融资利率仍高达15%-19%。

“这可能是筹款行业的营销策略。”一位筹资渠道提供商直言不讳地表示，大多数筹资渠道都处于监管压力之下，承认资金短缺，但实际上，他们并不担心得不到资金，只是想通过这种幻觉提高融资利率，赚取更高的利差收入。他认为，一些客户愿意承担如此高的配置利率，这并不排除他们可能参与内幕交易或鼠仓，并有更高的利差回报。

上述配股渠道负责人认为，部分配股渠道资金紧张，因为他们已经开始逐步控制配股业务规模，降低操作风险。

“融资渠道类似于经纪公司。它缺乏对每个homs系统账户背后的投资者身份和经验的详细尽职调查。很难判断是否有证券行业的从业者秘密地为高杠杆内幕交易建立老鼠仓库。”他说。通常，在homs系统下，筹资渠道只能看到每个筹资子账户日净值的波动，而不能掌握每个子账户的头寸变化。如果监管当局开始调查这些账户中隐藏的内幕交易或鼠仓行为，筹资渠道将不可避免地受到牵连。

近日，上述负责人工作的机构对客户身份进行了一轮风险调查，并暂停了部分证券业员工的资金分享账户。他直言不讳地表示，股票配置渠道直接面对大量客户，对内幕交易和鼠仓的风险防范压力不低于券商。