新三板熊市 盼政策红利救场

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我们的记者谷峰从北京报道

在市场软件中浏览三板造市指数，会出现一个类似倒“V”形的图形。在4月7日市场触及2714高点后，三板造市指数一路下跌，然后在急剧的涨跌下形成一个深倒“V”。类似的数据也出现在三板的另一个指数上。

三月份，新三板几乎疯了，毫无预兆地迎来了第一次牛市，但疯狂过后，新三板很快迎来了四月份的第一次熊市。

截至本周，新三板二级市场日均成交量已降至10亿元以下，造市板块日均成交量也降至4亿元以下。在牛市中，做市商的平均日营业额可达6亿英镑。

北京一位新的三板投资者表示:“新三板二级市场的交易情况可以说是冷清的。如果这种情况持续下去，我会考虑是否继续投资新的第三板市场。”

新三板之所以迎来熊市，不仅是因为监管部门一再采取措施“降温”，也是因为固定收益市场上“巨无霸”式的固定收益案例层出不穷，市场预期的政策红利被推迟。

熊市正在不断下跌

进入6月后，新三板二级市场自4月份以来持续下跌。截至6月10日，在6月份的8个交易日中，新三板市场的整体成交量一再萎缩。

6月1日，协议转让和做市商转让的总成交额为13.4亿元，但截至6月5日，两种模式下的总成交额仅为9.4亿元，其中成交额曾一度降至8.6亿元。

然而，下降并没有就此停止。本周，新三板市场成交量持续下降，三个交易日日均成交量低于8亿大关。

另一组数据也显示，新三板二级市场正处于艰难时期。

根据国际金融信息中心的数据，3月份(3月2日至4月7日)牛市的造市指数日均成交量为6.42亿，而4月7日至6月10日的交易日造市指数日均成交量仅为3.6亿。

同样，在3月份的牛市中(3月2日至4月7日)，三个板块的日均成交量为11亿元，然后(4月7日至6月10日)，日均成交量降至8亿元。

市场被遗弃，企业也不能幸免。企业股的交易量无法与3月份市场行情火爆时相比。

以市场领导者中海洋(430065)为例。前一个市场的平均日成交量为5200万元，但第三板下跌期间的平均日成交量不到3000万元。

另一家上市的造市公司海格物流(430377)3月份的日均营业额为1076万元，随后日均营业额下降了近90%，至不到100万元。

“新三板每月有300多家新上市企业，越来越多的企业已经转变为做市商转让方式。与3月和4月相比，企业数量基数越来越大，交易量越来越小。这也可以解释新三板二级市场的交易问题。”上海一家私人投资机构的一名人士表示。

那么新三板二级市场崩溃的原因是什么呢？

随着今年3月的股市飙升，监管机构采取了一系列“降温”行动，从“中山帮”事件到中国证监会的法国公开行动。

“我们不能简单地认为监管层的监管政策导致市场从牛转向熊，但频繁的监管让市场本身平静下来。随后证监会通知了12家新的三板公司进行调查，这让很多投资者认为新的三板目前存在一定的问题，我们需要拭目以待。”上述上海私人投资者表示。

此外，随着二级市场逐渐萎缩，指数一路下跌，增量资金逐渐涌入一级市场。与此同时，以中科商社(832，168)和九鼎投资(430，719)为代表的巨无霸已成为固定市场的“泵”，巨大的融资规模将小资金留在了一级市场。

中信证券场外市场部的一位人士(报价600030，咨询)向记者指出，“现在几乎所有基金都有望通过固定涨幅赚取一、二级市场差价，一级市场的价格越来越高，但二级市场的热度已经降温。最后，如果没有人去二级市场交易，谁会买，怎么可能有流动性？”

除了监管和资本流动，新三板还有许多预期的股利政策影响了二级市场的情绪。

期待政策红利来拯救这个领域

对于许多新三板投资者来说，今年入市无非是两个原因:首先，它被新三板疯狂的三月市场所吸引。当时，新三板第一次迎来了牛市，其涨幅并不比a股市场高多少。许多投资者带着不错过大市场的心态进入市场；第二，我们关注新三板的众多政策红利。

事实上，年初的牛市正是被指数推出的预期所吸引。郑光恒生的一位研究人员曾表示，指数推出和流动性改善的预期吸引了增量资本进入市场，这使得市场升温，推高了股价。

年初，股权转让制度表明，今年要完成几项关键任务，其中最重要的是完成新三板内部的分层。此外，市场预期的政策红利还包括与深交所、上交所合作的新三板企业的转移渠道。

此外，新三板市场的各方都在期待资本层面的政策。

尽管股票转让系统一再声明短期内不会降低投资者的门槛，但市场一直预期投资者的门槛会降低，从而带来更多的增量资金。此外，公共基金入市的消息在4月份的市场上升温。

“如果新三板今年不能推出转让、分层等政策，根据目前的市场情况，我们对新三板的投资是没有预期的。”北京新三板的一位个人投资者表示。

“等待政策出台不仅仅是为了快速赚钱。目前，新三板仍存在许多问题，需要通过政策和制度的不断完善来解决。持续的政策引导和制度创新对新三板的长期发展至关重要。这项政策能否实现，也是我目前投资新三板的重要决策因素之一。”上述上海私募股权投资者表示。