全球债市今夏震荡

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全球国债市场的抛售潮仍在继续。

根据彭博社的数据，截止到本周四(6月11日)，主要欧美国家的政府债券收益率几乎全部为红色，德国10年期政府债券收益率升至1.02%；美国10年期国债收益率为2.48%，6月10日升至2.49%，为今年的最高点；英国10年期债券收益率升至2.14%。

早在4月21日，债券之王格罗斯就表示，发行空德国债券是一生中难得的机会，甚至比1993年发行空英国债券的机会还要好。他的预测今天仍然有效。

在过去一个月左右的时间里，全球债券市场经历了抛售潮带来的巨大波动。上周发生了一场大地震。6月4日，德国10年期债券收益率升至0.988%，接近1%的心理关口。6月3日和4日，收益率升至近17年来的新高。

不仅如此，债券市场的新一轮抛售浪潮已经抵达亚洲。6月11日，日本10年期政府债券收益率升至0.54%，为2014年11月以来的新高；此外，日本5年期、20年期和30年期债券收益率当天也有不同程度的上升。上周，新加坡10年期债券收益率触及17个月高点。

新兴国家也未能幸免。英国《金融时报》6月9日援引国际金融研究所的数据称，在一个月内，全球投资者从非洲、拉丁美洲、东欧和亚洲国家的债券市场撤出了44亿美元。据报道，印度和泰国的债券市场抛售最为严重。

根据彭博社的数据，这一波抛售导致全球债券市场蒸发了1.2万亿美元。

6月10日，天丰证券副总裁兼固定收益总部经理翟晨曦在接受《21世纪经济报道》独家采访时表示，近期全球债券市场的波动主要有两个原因。“首先，前期全球利率普遍较低，对成交量的预期过高。在低利率环境下，全球债券市场经历了上行波动，原始利率水平相对较低，这将导致较大的波动幅度。第二个最重要的因素是，欧洲、美国和日本最近发布的经济数据显示出一些积极的信号，这可能会增强美联储9月份加息的预期。从原来的基础上提高利率的可能性可能越来越高。市场将会出现一些避险情绪，因此这也将反映在债券市场上。”

东方证券(orient securities)首席经济学家余韶在接受《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)采访时表示，导致德国债务市场大幅震荡的原因主要是美联储加息预期。德国是加息的共同预期。德国是整个欧洲经济的一部分。它相对强劲，因此可能会唤醒市场对美国和德国债券的相应避险需求，从而推高国债收益率。”

欧洲和美国的复苏预计是乐观的

债券市场波动的根本原因在于，美国和欧元区的经济复苏使得市场对欧美经济复苏的预期更加乐观，进而引发了国债作为安全资产的抛售。根据上周五公布的非农就业数据，美国5月非农就业人数激增28万，高于市场普遍预期的22.6万。

野村证券分析师指出，美国5月非农就业报告总体上是积极的；他还表示，如果这是美国改善其数据的良好开端，那么美联储在9月份加息是合乎逻辑的。

在欧元区，量化宽松的积极效应正在显现。5月份，欧元区的cpi较初始值增长了0.3%，高于预期的0.2%。欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)最近宣布，他不会扩大量化宽松政策，并表示“投资者应该习惯债券市场的高波动性。”这刺激了投资者在欧元区出售主权债券。

与此同时，希腊与债权人的援助谈判一直不成功，这也加剧了债券市场的波动。6月9日，希腊向国际债权人提交了一份新的改革计划，但很快被欧洲官员拒绝，理由是希腊的提议不能满足债权人的要求。

世界银行行长金墉9日警告称，市场不应低估希腊债务危机带来的风险。“我正在密切关注可能的溢出效应。”他说。

或者有更多的冲击

翟晨曦告诉记者，她认为美联储今年加息的可能性仍然很高，这将对全球利率市场带来很大影响，因此全球债券市场将在下半年继续波动。

关于美国国债的市场趋势，美联储主席耶伦在5月份表示，如果美国经济复苏符合她今年的预期，将会加息。她警告说，提高利率可能会导致政府债券价格飙升。

“刚刚发布的5月份数据证实了耶伦的说法，即国债市场的前景可能更加严峻。”联合国联邦信用合作社的首席投资官克里斯托弗·沙利文告诉彭博。

彭博还指出，美国债务市场可能面临历史上最大的损失。根据彭博社汇编的数据，如果10年期美国国债收益率在年底前升至3%，投资者将遭受3.6%的损失率。

余韶认为，全球债券市场未来波动的关键在于美联储加息的幅度和持续时间。“此次加息与以往有所不同，没有那么强烈，可能需要两到三年时间才能升至正常水平。这意味着加息间隔将会更长。美联储将采取一些行动安抚市场，但仍将对市场产生巨大影响。每个人都可能被诱惑或带头，这将给市场带来风险。”他说。

至于新兴市场，随着美联储加息预期的加强，投资者逐渐开始对新兴市场资产失去兴趣。世界银行之前的一项研究指出，美联储加息的前景将对新兴市场产生巨大影响，该研究预测，美联储加息可能会使流入新兴市场的资本减少80%。该报告还指出，新兴市场应该警惕债务积累和对外国投资的高度依赖，因为这将造成巨大的脆弱性。

正如英国《金融时报》所指出的，今年夏天债券市场可能会遭遇更大的冲击。由于夏季交易清淡，它们往往会增加波动性，这可能会很快吞噬投资者之前的回报。