抛储不形成打压 棉花下跌空间有限

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投资者几周来一直担心倾销会大大压低棉花价格，现在他们得到了“保证”。

“考虑到棉花市场总体仍相对较低，今年的储备棉轮换将是积极和稳定的。在不压低市场价格、保持市场平稳运行的前提下，新棉上市前将有条不紊地进行。”6月11日，国家发展和改革委员会经济贸易司司长尹建在2015年国际棉花大会上说。

据《中国证券报》采访的业内人士透露，根据政府相关声明，储备棉花将逐步推向市场，进口棉花配额将继续得到控制。因此，棉花倾销对棉花价格的抑制是有限的，预计棉花期货价格将下跌/0/。

由于低需求和巨大的库存，国内外棉花价格都处于压力之下，即使厄尔尼诺的预期似乎也没有提高。自5月5日达到13640元/吨的阶段高点以来，郑棉期货价格的下跌一直难以停止，迄今累计下跌了5.84%。

“市场先前的趋势实际上反映了对倾销的预期。因此，即使国外棉花强势，国内流通现货不过剩，价格也一直保持相对低位波动。”长江期货农产品(000061，股票)分析师黄上海说。

银河期货(galaxy futures)研究员陈晓燕认为，棉花价格持续下跌主要有三个原因:首先，2014/15年是棉花供过于求最严重的一年，全球库存消耗率达到近40年来的最高水平。尽管2015/2016年进入了去库存周期，但全球和中国的库存仍处于较高水平，库存仍抑制棉花价格。其次，国内棉花存在结构性问题。低质低质棉花供过于求的现象十分严重。棉花商通过制作仓单向期货市场销售难以销售的棉花，大量的棉花仓单在一定程度上降低了棉花期货的价格；第三，大量进口棉纱抑制了需求。

根据数据，美国农业部预计今年全球棉花库存将达到2400万吨，为历史第二高水平。同时，业内人士估计，中国的国家储备棉花约为1000万吨，占全球库存的40%以上。

在此背景下，国家发展和改革委员会有关负责人明确表示，今年的储备棉轮换将在新棉花市场上市前有序进行，不会抑制市场价格，保持市场平稳运行。具体计划预计将在6月下旬左右公布。

“政府不想为了对市场产生负面影响而抛售储备，最好是在棉花价格稳定、供应有点紧张的时候。从供需平衡来看，9月份前后市场可能会出现一定程度的紧张，因此抛售也是可行的。”黄上海说。

据最新消息，中国棉花协会常务副会长高放周四表示，2015/2016年中国棉花产量预计为586万吨，比2014/2015年下降9.8%，也略低于美国农业部的最新估计(588万吨)。光大期货分析师许认为，这对提振棉花价格影响不大。“每个人对未来一两年的消费都不乐观，去库存化进程仍然非常缓慢和困难。”

从国际棉花综合大会的角度来看，陈晓燕认为有三点值得注意:第一，2015/2016年中国棉花种植面积有所下降，但降幅有限；第二，消化国家储备是后期棉花政策的重点，但方法是尽量不要压制市场价格；第三，肯定棉花直接补贴政策对市场定价的积极作用。后来的涉棉政策更加注重中长期和整体战略，注重合理引导市场预期，注重内外协调。

“基于以上三点，我认为棉花相关政策将继续控制进口棉花的配额，储备棉花将逐步向市场推出，但周期会更长。在后期，棉花价格的重心从2015年开始上移，但在未来两年内很难形成明显的单边趋势市场，更多的是一系列底部和顶部的震荡。”陈晓燕说。

展望市场前景，黄沪生表示，由于倾销不会给空市场带来太多好处，空期货价格的下跌相对有限。9月份供不应求的现象在早期曾令人担忧，但现在基本上已被排除。如果1601的合约价格降低，那么13000元/吨左右将是一个不错的买入点。“卖出9买入1的套利机会由来已久，这也是倾销给市场带来的最大投资机会。”