需求忧虑回落 铜价阴霾渐散

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中国的需求牵动着铜市场的神经。由于市场对中国需求的担忧，国际铜价一直在下跌。今年，上海铜价跌至每吨4万元以下，相当于2009年7月的水平。自本周初以来，尽管中国制造业数据有所改善，但铜期货价格涨幅有限，这主要是由于即将到来的季节性需求疲软和美元升值。

分析师表示，汇丰(HSBC)在华采购经理人指数(pmi)预测值达到3个月高点，新订单分项指数4个月来首次扩大，制造业数据逐渐企稳，反映出中国经济正在逐步触底企稳，中国宏观调控初见成效。制造业的复苏可能会带来铜需求的增加，从而支撑铜价。

制造业开始复苏

周二，伦敦金属交易所(lme)铜期货收涨逾2%，至每吨5780美元，此前铜价触及每吨5642.50美元的三个月低点。

日前，汇丰银行公布了“汇丰中国制造业采购经理人指数(pmi)预览”，显示6月份中国制造业pmi初值升至49.6，连续第四个月低于涨跌线，但为三个月高点，5月份最终值为49.2。其中，6月份中国制造业pmi新订单分项指数升至50.3，为4个月高点，并在4个月内首次扩大。新的出口订单也反弹至近50个。

然而，根据铜的进口数据，中国对铜的需求确实在下降。根据海关总署发布的最新数据，5月份中国精炼铜进口量同比下降2.7%，至275，383吨。年初以来，进口总量为1423578吨，同比下降12.42%。

人们普遍认为，中国对工业金属的需求通常会在第三季度放缓。可以看出，时间正在逐渐进入下半年，铜需求的高峰期已经过去，淡季对需求的影响依然明显。5月份，精炼铜进口略有下降，供应紧张仍是目前支撑铜价稳定的重要因素之一。

淡季铜价的上涨仍在意料之中

分析师表示，虽然目前已进入消费淡季，但近期铜库存的表现一直非常抢眼，与上海和伦的表现大相径庭。上海铜库存的下降非常明显，相应的期货价格也呈现出内强外弱的格局。上海和伦之间明显的差异趋势导致了近年来空套利的增加。国内外价格的持续下跌也为套利者买入仑铜和抛出沪铜创造了套利空，这也在一定程度上对沪铜现货价格的上涨和下跌产生了负面影响。

“从佛山和上海废铜的价差来看，两地的价差正在上升，这对铜价也有一定的有利影响。”郭进期货分析师表示，在供应方面，国内大部分冶炼厂将在下半年基本完成维修，预计供应将逐步恢复正常水平，也有逐渐恢复的趋势，这增加了下半年产量增速的可能性。

这位分析师进一步指出，各种数据显示，商品贸易和资本等领域的铜供应量正在逐渐减少，而冶炼企业的供应量也在逐渐增加，但增幅小于下降幅度，而中国的铜供应量仍较上年略有下降。总的来说，铜的严重供过于求有了很大改善。然而，随着市场的正常推进，铜下游各行业的发展，如电力、电子、建筑等，是值得期待的。

此外，在稀释中国经济增长指标的情况下，消化长期积累的过剩产能和调整产业结构将是未来政策和市场的长期选择，新一轮经济复苏将是新兴产业发展带动传统产业复苏的过程。国内稳定增长政策的不断发酵有利于下游需求的稳定，并且随着时间的推移，政策的效果会逐渐显现。

据业内人士称，美联储年底加息的可能性仍然很高，但由于时间的推移，这一利润空已经在心理上被市场所接受，对铜价的减压效应也逐渐被淡化。全球铜的供过于求并不像之前预期的那样严重，而且已经明显改善。铜供应的收紧也将在中长期支撑铜价。