重组预期升温 央企改革站上A股风口

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民航领域的资产重组正在发挥力量

在国有企业改革的关键一年，国有企业的一举一动都牵动着资本市场的神经。民航局相关负责人24日表示，中国三大货运航空公司空公司将合并成为亚洲最大的货运航空公司空公司，这项工作目前正在积极推进。《中国证券报》记者了解到，三大航空公司合并空公司及其旗下航空公司空货运业务目前正在研究中。此外，空航空公司的机场资产重组方法目前正在征求意见。分析人士认为，中央企业改革是国有企业改革的核心，解决产能过剩是今后的重点。参与全球竞争和加强联盟是中央企业一体化的主题。加快中央企业并购，进一步推进中央企业改革试点。国有企业改革有望成为下半年的主要投资方向。

强大的联盟，大势所趋

事实上，自2003年SASAC成立以来，中央企业的兼并重组进程已经开始。数据显示，从2003年到2014年，中央企业总数从开始的196家下降到目前的112家，并购重组的主要方式是兼并，80家中央企业通过兼并退出。今年以来，在国有企业改革的背景下，这一进程再次加快。

6月8日，中国CRRC (601766，古巴)正式上市，备受瞩目的中国北车和中国南车这两家全球最大的轨道交通设备制造商完成了合并。今年，第一次中央企业合并终于落地。此外，中国电力投资公司和国家核电公司于5月29日宣布，经国务院批准，中国电力投资公司和国家核电技术有限公司重组为国家电力投资公司。上述巨头合并的消息也引发了更多关于央企合并的猜测。市场预期包括中铁集团和中铁建设、南航和北航、中国移动和广电网络、中国电信和中国联通以及四大航运集团。

国泰君安报告认为，国有企业的改革、结构调整、转型升级决定了一些中央企业的兼并重组是一个高概率事件。没有中央企业的大规模重组和整合，“中国制造2025”就无法顺利实施。中央企业的“强强联合”可以在短期内避免内部恶性竞争，打造民族品牌，对“走出去”的影响最为明显。未来中央企业的兼并重组将会加快，产业集中度不高，核心竞争力与同行业的国际大型企业存在一定差距，外向型产业存在恶性竞争或严重产能过剩，因此中央企业的重组整合可能会更大。建材、水泥、钢铁、煤炭、航运、造船、军工等行业的中央企业，由于产能过剩、经济发展阶段、产业生命周期、国家战略等原因，可能被列入综合名单，以加强联盟，参与全球竞争。

国泰君安认为，航运领域产能过剩非常严重。对于中国四大航运中心企业来说，无论是符合国有企业的改革思路还是市场环境，都需要进行重组。并购重组可以整合具有跨国经营实力的航运中心企业，提高综合经营效率和实力，增强国际竞争力，促进“一带一路”战略的实施；在中央军工企业中，兵器工业集团和兵器装备集团最有可能合并。这两个群体缺乏核心能力建设，产业集中度低，集约化程度差，产业复杂，参与国际竞争能力弱。合并后，他们有望跻身世界军事巨头之列。

试点改革加速进行

去年7月15日，国有资产监督管理委员会(SASAC)宣布对6家中央企业进行“四项改革”，包括重组国有资本投资公司、发展混合所有制经济、完善高级管理人员选拔和薪酬管理制度以及派驻纪检监察组。在过去的一年里，虽然具体的试点方案尚未公布，但中央企业控股的六家试点上市公司却频频行动。

由6家试点央企控制的23家a股上市公司中，有许多已暂停交易，为资产重组或非公开发行做准备，如新华吉化集团旗下的吉化集团(601718，股吧)和新兴铸管(000778，股吧)。最近几天已经暂停；中国节能环保总公司旗下的万润股份、中国发展投资公司旗下的SDIC电力(600886，股份)和中国建材集团旗下的北新建材(000786，股份)均停牌。中国玻璃纤维已被中国建材集团宣布纳入首批混合所有制发展试点项目，并更名为“中国聚石(600176，分享)”。

近日，据报道，中央企业“四项改革”试点的具体实施方案将于近期公布，参与试点的6家中央企业按照“一企一策”的原则，针对集团公司和下属企业制定了有针对性的改革措施。这又一次引发了基金对相关股票的追逐。中诚(000151，股吧)、中粮地产(000031，股吧)、SDIC电力和SDIC新集(601918，股吧)的股票近期表现强劲。

据郭进证券(600109，Guba)介绍，根据中央企业的现状，混合所有制改革和国有资本投资公司重组是本轮中央企业改革的主要亮点。国有资本投资公司重组的目标是具有竞争力的企业，这些企业主要投资于行业。但是，从实践的角度来看，无论是国有资本投资公司的设立还是运营公司都需要进一步梳理国有资本，其运营周期相对较长。实施混合所有制改革的主要途径包括集团整体或部分上市、向上市平台注入集团资产、投资主体多元化、并购、股权激励等。

方正证券(601901，股份)认为，结合第一批央企改革试点，同时满足两个因素的央企一定是第二批改革的首选目标:一方面，集团战略定位明确，管理能力强，业绩卓越。积极探索改革，甚至在某一领域取得了一定的突破或成就，需要更多的政策支持来进一步推进改革；另一方面，企业负责人具有改革的勇气、大局意识和开拓进取精神，既能打破内在的机制约束，又能把握改革的方向和力度。

主题投资升温

随着国有企业改革总体规划的临近，国有企业改革成为市场热点话题之一，各投资者纷纷推出相关概念股。

根据交易所公开信息，自5月18日以来，已有47只国有企业改革概念股出现在机构专用席位上，其中大唐电信(600198，股份)和中粮地产等32只股票全部获得机构净买入。从行业分布来看，机构青睐的国有企业改革概念股大多分布在房地产、机械设备行业。

数据显示，目前有20多项国有企业改革主题基金刚刚成立，正在发行，近期即将发行。其中，Boss国企改革、长盛国企改革、交通银行施罗德国企改革、九台天府改革新动力(310328，基金栏)、长城改革红利、E基金国企改革指数分类、富国改革动力等多项基金相继成立。

安信证券首席策略师徐彪认为，与国企改革相关的股票很可能成为下半年的主要投资线，甚至相关公司的增加也可能接近上半年的成长股。建议关注国有资本投资公司和运营公司，以及稀土和电力领域的基础设施和建设。

齐鲁证券认为，在国有企业改革的顶层设计方案下，国有企业相对滞胀的改革有望获得更大的超额收益。从整个资本市场的现状来看，只有国企改革的主题才能吸引大量资本进入，同时也能承接前期“互联网+”和“一带一路”等大型主题的投资机会，带动市场走强。目前，国有企业改革中的投资机会已经凸显，中央企业整合仍是国有企业改革中最热门的投资热点。