国外减产周期夯实糖牛基础

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进口和走私的糖是影响糖价格上涨的一个不确定因素。

每当食糖价格上涨时，西南边境的食糖走私事件就会相应增加。虽然我们国家有非常严格的法律，但总有人会在巨额利润下冒险。目前，走私1吨白糖可以获利1000元。

“目前走私是零星的。泰国糖价为2800元/吨，运往中国的运费为1200元/吨，利润为1200元/吨，这还不包括开辟主干道的寻租成本。”然而，广西糖业企业透露，在当前严格的反腐背景下，走私不再像以前那样困难。

控制食糖进口的国内政策没有放松。据贸易商称，进口价格与中国国内食糖价格之差已达到250美元/吨，为历史最高水平。即便如此，根据海关部门的数据，中国5月份仅进口了52万吨糖，增加了34.68万吨，增幅为200.2%，平均进口价格为380.45美元/吨。

国内外糖价存在巨大差异，主要是由于巴西、泰国、印度等国家的大规模种植模式和气候，使得它们在成本和产量上占有优势。例如，广西甘蔗的平均生长期为3年，而巴西甘蔗的平均生长期可长达6年。

自2011年下半年以来，国际糖价经历了三年的下跌周期，目前低于12美分。自2015年以来，国际食糖价格持续波动和下跌，主要受全球食糖库存高企和阶段性严重供过于求的影响。

同时，已经证实中国的白糖产量已经超出预期。"截至2015年5月底，这一制糖时期全国共生产了1052.19万吨糖(上一个制糖时期同期生产了1331.8万吨糖)，比上一个制糖时期同期减少了279.61万吨；据估计，整个作物季节的最终产量将为1053万吨，而先前预计的产量为1200万吨，减产超出了预期。”国泰君安糖业研究员周小秋说。

国际糖价领先一步，国内糖价已走上牛路。自2014年底以来，国内食糖价格已从4700元/吨上涨至5600元/吨左右，涨幅约为20%。

“国内糖价先行是件好事。国际糖价最好能在一段时间内保持在15美分以下，这样国外的减产周期才能完成。如果中国的进口放松，国际糖价在此时松动并上升，那么外国的减产周期将难以完成，这反过来又对国内糖构成长期威胁，中国的制糖业也将完蛋。”一位政策分析师表示，巴西的许多糖厂已经破产。与中国甘蔗的3年生宿根不同，巴西甘蔗是5-6年生宿根。如果原糖长期保持在低水平，巴西的原糖也将进入减产周期。国外减产的循环已经彻底结束，下一轮糖牛市的基础将更加稳固。

一些糖市场投机者仍然担心未来直接补贴政策的不确定性。一些分析人士认为，直接补贴政策的示范和实施至少需要一年半的时间。目前，对其他农产品(000061，库存条)的直接补贴效果似乎不尽人意，制糖业实施直接补贴政策的可能性很低。

减产、甘蔗老化、严格进口以及实施直接补贴的可能性较低，似乎都指向了糖价格的趋势:牛还是更多的牛？

“国内食糖产量持续下降，供需缺口进一步拉大。进口量和进口政策仍然是引领市场趋势的关键因素。结合本次调查情况，2015/2016作物季全国产量为900万吨(首次预测)，供需缺口为650万吨，进口量将被动增加；基于政策的连续性，进口总量仍将得到控制，国内食糖价格将继续稳中有升。”周小秋说道。