央行“双降”有助抑制市场恐慌情绪 后市或迎风格转换

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曹明昌还认为，流动性充裕、经济转型的环境没有发生根本性变化，宏观经济可能已经见底。领先指标房地产销售持续上升，预计这将推动投资和基础设施逐步回升。在市场经历高估值风险释放后，低估值蓝筹股有望受益于经济触底，成为牛市下半段的配置目标。此外，国有企业改革也可能成为下一阶段的投资热点。

27日，央行出人意料地将存贷款基准利率同时下调了0.25个百分点。在上周五市场崩盘的背景下，央行的“双降”对市场的影响受到了特别关注。机构普遍认为，这种“双降”明确了市场对流动性变化方向的预期，有助于抑制恐慌情绪，帮助市场稳定。预计短期内股市将被震荡所主导，很难回到“快速牛市”的节奏。

主流机构认为，流动性已成为引领股市短期走势的主要矛盾。然而，近期市场趋势与流动性有关，包括担心货币政策基调的变化、集中发行新股、清算和规范非外汇资金配置等。，导致市场流动性吃紧和杠杆基金的负反馈。央行的“双降”将直接逆转流动性将继续恶化的预期，从而防止恐慌继续发酵。

中信证券认为，本轮市场调整的根本原因是投资者担心货币政策是否会继续宽松。融资杠杆收缩的连锁效应放大了这种担忧对市场的负面影响，导致股市暴跌。央行的“双降”释放了一个明确的政策信号:货币政策在未来将保持宽松。这有助于稳定市场预期。

但与此同时，场外融资清理整顿仍在进行中，市场短期内仍将处于波动状态。中信证券认为，融资杠杆收缩是近期市场波动的直接原因之一。随着最近的市场下跌，杠杆收缩造成的多米诺连锁效应有从高杠杆的场外融资工具扩散到低杠杆的市场上正式融资工具的风险。投资者对杠杆的主动或被动调整必然伴随着冲击。

中欧基金价值战略集团总裁曹明昌认为，本轮调整的原因之一是市场担心流动性边际下降，央行“定向RRR降息+降息”的双重组合工具将有效消除市场担忧，有助于恢复投资者信心。然而，在前期快速下滑后，市场人气需要时间聚集，很难恢复到今年上半年。预计市场将缓慢上行，在此期间将孕育新的投资机会。

对于市场特征的市场前景，更多机构对风格转变持乐观态度。国泰君安(报价601211，咨询)认为，最近市场风险偏好有两个变化:一是被动风险偏好下降。最近，高风险投资者表达风险偏好的能力受到外部政策的限制，这主要是由于芯片进一步集中以及对流动性本身的影响造成的；其次，主动性的风险偏好也在下降。最近，绝对回报型投资者锁定了回报。自年初以来，他们的风险偏好一直在不断改善，但当他们锁定回报时，投资者结构将有所改变。

就具体策略选择而言，一家大型上市券商的资产管理与投资总监表示，市场上蓝筹股的估值很低，而且自今年年初以来，蓝筹股的估值没有出现过涨跌。例如，根据2015年的业绩估值估计，银行股的市盈率整体已降至约6倍。市盈率低于1.2倍，这也阻止了这些蓝筹股空的下跌，在最近的收盘价中，市盈率约为4%

曹明昌还认为，流动性充裕、经济转型的环境没有发生根本性变化，宏观经济可能已经见底。领先指标房地产销售持续上升，预计这将推动投资和基础设施逐步回升。在市场经历高估值风险释放后，低估值蓝筹股有望受益于经济触底，成为牛市下半段的配置目标。此外，国有企业改革也可能成为下一阶段的投资热点。