蔡建军：把握转型大势 精挑细选个股

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蔡建军:华商基金研发部副总经理，中国领先企业混合基金(630001，基金栏)基金经理，中国企业健康生活基金，生物化学与分子生物学硕士，从事证券行业6年。2015年3月，他管理的华商混合基金(630001，基金栏)被《中国证券报》评为“三年开放式混合持续赢金牛基金”。

2014年，华商基金研发部副总经理蔡建军继续以优异的业绩书写优秀基金“中国领先企业”的辉煌。据金牛财富管理网的数据显示，蔡建军负责的那一年，该混合基金的收益率达到了30.79%，延续了该基金稳定、可持续的回报，因此获得了第12届“金牛三年混合基金”奖。

蔡建军表示，把握转型大趋势、均衡配置和选股是他取胜的“法宝”。至于市场前景，他认为，由于增量资金的不断涌入，a股市场总体上是乐观的，但短期回调的风险增加，而被低估的蓝筹股再次显示投资机会。

三维挖掘个股

毫无疑问，优秀的业绩来自正确的投资理念。对于去年取得突出成绩的蔡建军，他做得对吗？

"主要原因是为了更好地把握大市场的趋势."在回顾去年的投资理念时，蔡建军告诉《中国证券报》记者:“特别是像互联网金融，我们的重量级股票都与互联网金融有关；此外，它还抓住了环境保护领域的投资机会。”

平衡分配也是其去年成功的重要原因之一。去年，a股市场的风格发生了迅速的变化，从早期的成长型股票市场到蓝筹股市场，这使得很多具有成长型风格的公募基金经理很难适应。去年下半年，蔡建军提高了被低估蓝筹股的配置比例。他认为，自去年下半年以来，随着增量资金涌入a股市场，股票型基金在市场上的博弈格局已经逐渐改变。此外，当时蓝筹股的股息率处于非常好的水平，这自然对基金有吸引力。

此外，华商基金出色的选股能力也体现在蔡建军身上。他认为，对于个股的挖掘，首先要从行业的角度来做。毕竟，高繁荣行业的公司会有更高的上限和空；其次，要注重公司层面，选择产业链中更重要的公司；最后，有必要了解公司的管理。优秀的管理团队对整个企业的发展至关重要。

低估值蓝筹股机会出现

自去年7月a股市场看涨以来，该市场已经挑战了4500点的高点。未来，这种牛市将如何解释？在蔡建军看来，居民资产配置和转移的趋势没有改变，增量资金已经积极进入市场，总体情况是乐观的，但短期内会有一定的调整压力。

他认为，目前a股市场整体估值水平并不是特别高，但结构性泡沫明显，尤其是创业板。首先，随着年报和第一季度报告的披露，一些公司在创业板的业绩表现不佳，面临业绩与估值匹配的调整压力。其次，从整体市场供给来看，未来注册制度的引入和新股发行步伐的加快都将削弱对成长股的需求。最后，随着沪港通和深港通的推出，内地投资者的投资范围不断扩大，对资本有一定的分流作用。

“股市不可能永远上涨。当估值远远超过其内在价值时，就需要进行调整，因此有必要防范风险。”蔡建军对《中国证券报》表示，在这一点上，他对被低估的蓝筹股更加乐观，至少在一两个季度内，蓝筹股的机会会更大。具体来说，银行、保险等股票和空航空等一些公用事业公司更具吸引力。此外，食品和饮料等消费行业也很有吸引力。

至于目前热卖的国企改革，他认为这是一个很大的投资趋势。他长期以来对国有企业的改革持乐观态度，特别是随着国有企业效率的提高，其投资价值会变得更加明显，但短期内，其进度可能不会像市场预期的那样快。