朗玛信息解码：六亿收购案能否对价200亿市值

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从“强调价值”和“发现风险”开始，《21世纪经济报道》将于每周二推出“a股样本观察”产品。

在本期中，样本公司观察并关注了a股中最看涨的股票——琅玛的信息。从2014年4月一笔6亿元的收购开始，琅玛信息的市值从55亿元飙升至280亿元；流通市值从13.7亿元飙升至134.5亿元。无论从上市公司的资本运营背景，还是从机构和热钱的炒作逻辑来看，琅玛信息都是本轮牛市中最典型的股票。

这份手稿是如何根据“最牛的牲畜”琅玛的信息制作的？”，“琅玛信息业务解码:6亿的收购能值200亿的市值吗？”，以及《北京和深圳公开发行和热钱控制的琅琊信息研究》，该报的“a股样本观察”派记者到北京、贵州和广东还原一个真实的琅琊信息。

记者访问

记者来到位于宏基大厦三层的北京蒙城互动科技有限公司。除了蒙城互动的办公区域外，还有一部分区域被划分为风险管理办公室。前台透露，公司的主要人员由技术、运营和人员组成。

目测显示，蒙城互动的总人数约为100人。经营者的月薪在4000-8000元左右，福利待遇也不错。

本报记者李伟特约记者马春迪

实习记者吴佳·董倩在北京报道

截至2015年5月11日，琅玛信息市值达到280亿元。在收购39健康网之前，这个数字还不到80亿元，市场价值增加了200多亿元。然而，基于互联网逻辑，琅玛信息在游戏、社会活动、医疗保健等诸多领域进行了尝试，并频繁进行资本运营。这是对新兴资本的无差别追求，还是与资源优势相结合的量身定制的探索？

多重战略调整的时机分析

2013年，琅玛信息正式进入资本运营集约化时期。

第一次跨境转型的方向是游戏行业。2013年7月，琅琊信息计划采取“固定收益+现金”的形式，全面收购竞争对手琅琊在线(Langang Online)，但就在计划的满月之后，琅琊信息宣布决定放弃资产收购计划。

此后，郎玛的信息资本运营目标从游戏开发转向游戏平台——除了投资网阳娱乐，郎玛投资的梦城互动和动视云分别是基于移动终端和电视终端的游戏平台。

2014年4月，琅玛信息启动了对广东启胜信息科技有限公司(以下简称启胜信息)及其39健康网的收购计划，最终以6.5亿元“股票发行+现金购买”的方式收回。随后，琅玛信息与贵州省、贵阳市等地的卫生部门、运营商和医院签署了相关协议，开展网络医疗合作。

王伟强调，“如果推迟到2014年第四季度，就不会是这个价格(6.5亿元人民币的对价)。”

据其年报披露，截至去年年底，琅玛信息支付了收购39家健康网，如“电话触摸三网融合技术改造”、“琅玛语音网络社区”、“营销服务网络建设”等，转让资金规模不低于9946.87万元。

琅玛信息对产业整合的期待

马龙信息在医疗领域的布局逻辑和盈利模式仍是一个亟待澄清的命题。

据alexa网站统计，在过去三个月的全球网站排名查询中，39健康网排名第332位，而过去三个月的平均pv和ip日均数分别为4224万次和1056万次；据《琅玛信息年报》，截至2014年底，39健康网的月覆盖面已超过1亿用户。

去年10月，琅玛信息在贵州电信推出健康语音服务——118120健康俱乐部业务。到去年年底，其成员人数已达25，000人。

《21世纪经济报道》记者了解到，在118120健身俱乐部的业务中，琅玛信息整合了实体药店和ivr用户资源两个方向的线下合作渠道。

“有一些网络医生已经和朗马签订了合同，他们可以打电话咨询，但是咨询是不够的，因为他们需要医疗机构的许可。”一位熟悉118120业务的人士透露。

在入口和分流问题解决后，网络医院的建设和可穿戴便携设备的服务将成为琅玛信息发展网络医疗服务的必然课题。

根据年报披露，琅玛信息将建设一个以互联网医疗业务为方向的互联网医院，并提供基于可穿戴和便携式设备的健康管理服务和药品服务o2o平台。目的是实现对一些小病和慢性病的管理，或有望实现“药房式解决方案”。

“在药店，我们目前正在做两件事，一是成为一个互联网医院，病人不必去医院，另一个是慢性病管理。”王伟说:“我们应该把医疗资源集中在社区卫生中心、农村诊所和实体药店。”

“在远程医疗中，感冒和头痛是小病，远程咨询是通过药房的终端实现的。药房还将配备血压、血常规和尿检等检测设备。”王伟说:“另一个是把可穿戴设备放在药店和其他渠道，可以免费测试，然后回家安装39个健康的管家。”

王伟说，“下一步就是做o2o，这相当于药店的公开评论。微信也与我们合作。目前，微信渠道每天引导着超过10万人。”

在未来的盈利模式中，正在向网络医疗转型的琅玛信息的收入来源可能包括但不限于网络医院的医疗服务、可穿戴设备的销售和增值服务、基于o2o的药品流通平台等收入。

竞争格局分析

以英美烟草为例，去年7月，百度宣布与北京市政府合作开展“北京健康云”项目，提供定制的慢性病管理服务；阿里巴巴收购了中信21世纪，中信21世纪拥有国内“药品监管代码”数据库，并参与电子处方。腾讯更注重网上咨询。6月，腾讯通过微信推出“全程咨询平台”，实现预约、注册、支付的在线咨询。平安、京东和小米等公司也进入了移动医疗领域。

英美烟草和其他资本可能在数据、资源和进入方面与马龙信息竞争。

“英美烟草和平安集团公司开展网络医疗时，资源整合的优势更加明显，因为它们与其他行业具有协同效应。”华南一家中型券商的Tmt研究员表示:“医疗市场中的资源意义重大，这不是小事。与大型资本相比，这取决于琅玛的下一步资源整合能力。”

北京一家pe机构的医药行业研究人员表示:“英美烟草倾向于把重点放在一线市场，而中小型医疗机构可以先拓展二线和三线市场。”事实上，这些城市也是缺乏高效和高质量医疗资源的地方。”

各项业务造血能力分析

琅玛信息集中在互联网医疗领域后，它在游戏、媒体、社交等领域的多元化布局中走向何方？

Ivr业务:从短期来看，它仍将是琅玛信息业务收入和业务活动现金流量的重要来源，并为其互联网医疗业务的发展和资本运营需求提供现金支持。

应该注意的是，这项服务是受移动互联网的发展。根据朗马信息的年报，2014年朗马信息的ivr业务实现营业收入1.2亿元，净利润3500万元，分别比2013年下降20.62%和38.28%。

39健康网广告收入:这一收入是在奇胜信息完成后获得的，极大地提升了琅玛信息的即时表现。

游戏业务:只有蒙城互动和动视云控股子公司。两家公司都是游戏平台。蒙城互动是一个手机游戏推广平台。通过琅玛信息的部分合作运营商，推广免费交通、免费使用和增值收费模式；动视云属于电视云游戏平台，采用厂商版权合作、游戏云运行、视频解码和回传、命令遥控云等模式。

社会服务和其他业务:整合和剥离预计将升温。社会业务线拥有诸如万宇、Bee Plus和Aluha等产品。然而，面对微信和Momo等主流社交软件的竞争，这类业务面临巨大压力，不能排除进一步整合或剥离这类资产的可能性，而语言游戏已成为出售的项目之一。

对此，《琅玛信息年报》也表示，“其他移动社交娱乐产品将逐步整合，寻求自主发展。”(新疆编辑李)