三板做市企业定增现破发 市场供应增大风险初现

本篇文章2787字，读完约7分钟

三板造市企业会增加和打破市场供给，增加风险

编辑

新三板二级市场降温，11家企业开始面临“突破”固定涨幅的风险。然而，新三板的固定收益市场仍处于异常高定价的非理性繁荣之中。在固定收益激增的背后，仍有大量投资者想赚这波“笨钱”，而固定收益风险正在一步步逼近，所以不要陷进去。

引导阅读

在现有的308家造市企业中，有271家正在或已经通过固定增资融资，其中11家正面临或濒临“破产”。

“增发新股对做市商的估值已经相当昂贵，而且安全边际太低。新机构应该想办法回到“上游”。一位专注于增加上海三家董事会的私募股权投资经理告诉《21世纪经济报道》。

“折价的固定收益计划在主板和创业板市场很少见到。”它在新三板市场无处不在，估值较低，增长较好。对于新三板市场的新投资者来说，这简直就是一个奇迹。”逸飞说:“但后来事情开始变得有点可怕，可能会有很多人践踏的地方。”

我们的记者常亮从上海报道

利润交叉，而利润分散。

随着4月7日以来新三板二级市场价格的不断调整，随着二级市场估值的不断上升，新三板上市公司的股票发行面临“破发”风险。

根据《东方财富》(300059，share it)的选择数据，在现有的308家造市企业中，有271家正在或已经通过固定增资融资，其中11家正面临或濒临“破产”。

“增发新股对做市商的估值已经相当昂贵，而且安全边际太低。新机构应该想办法回到“上游”。一位专注于增加上海三家董事会的私募股权投资经理告诉《21世纪经济报道》。

急于增加粉丝

“个人投资者也可以参与增发，但他们往往不得不使用通过机构再转让的方式，因为现在三板企业也在选股，而个人投资者的机会太少了。”上海三板投资者林莉(音)说:“我的招商股票是一个朋友买的，价格是38元。”

4月初，中国科技股份有限公司增加投资，价格为18元/股。35个投资者的数量限制使得最低资本门槛上升，最终接近1亿元。急于筹集资金的投资者隐藏在信托渠道或基金附属渠道中，像无法统计的林莉这样的投资者通过各种渠道持有股份。

从4月初开始观察招商局的盘面，虽然交易量很少，价格长期盘踞在35元附近，但许多18元和1元的交易称明代所有权转移频繁发生。

“招商局和九鼎是未来三板指数的大蓝筹股，就像a股中的金融股一样。尽管弹性不一定与成长股相当，但确定性是最高的，它们将是机构进入市场的优先配置。我认为18元的价格不仅便宜，而且非常便宜。”北京三板私募股权投资经理叶飞表示。

随着新三板二级市场从2月中旬到4月初的快速增长，一度无法获得银行贷款的三板企业老板们，突然发现全国各地的资金都在挤过“自带干粮”的门槛进行投资。

“一开始，每个人都在争夺质地好、流动性好的造市股票。造市股被抢后，大家都要抢协议股，协议股马上就要转到市场上来。”易飞说:“在所有这些都被抢走之后，那些声称有造市意图的公司也进入了搜索范围。最后，甚至连协议股票与一点“美丽”都被抢走了。

“折价的固定收益计划在主板和创业板市场很少见到。”它在新三板市场无处不在，估值较低，增长较好。对于新三板市场的新投资者来说，这简直就是一个奇迹。”逸飞说:“但后来事情开始变得有点可怕，可能会有很多人践踏的地方。”

数据显示，3月份新三板市场有97次定向增发，募集资金49.42亿元。今年4月，在新三板上市的公司完成了115次定向增发，其中100股由上市公司发行，15股同时发行。募集资金54.34亿元，募集金额同比增长9.95%。与此同时，4月份，281家上市公司宣布计划发行股票，计划发行33.46亿股，计划筹资101.46亿元。

与之形成鲜明对比的是，4月7日之后，三板二级市场价格开始深度回调。尽管4月底略有反弹，但很快就变弱了。一些之前进入市场的投资者开始面临安全边际的逐渐消失甚至丧失。形势；然而，一些在市场情绪高涨时“等待价格”的企业也面临着实施高于现行价格的固定价格下限的尴尬。

根据东方财富选择终端的数据，目前有3家造市企业实施了高于收盘价的固定发行价，或计划实施高于收盘价的固定底价，即勃朗特(430394)、美佳新材料(831053)和雷克萨斯环保(831068)，有8只股票处于“破发”的边缘。

以勃朗特为例，根据股东大会批准的股票发行计划，拟定价格区间为30元至60元，历史最高价为45元，5月13日收盘价为27.89元。二级市场低迷的成交量和价格使得高达30元的固定价格区间显得“高得不冷”。

供应继续增加

固定涨幅背后的原因是，短期资金激增打破了新三板市场的供需平衡。

“虽然现在有2395家上市公司，但流通股只有380亿股。在流通股中，上市公司的股份相对集中，实际进入流通的股份有限。因此，现在的主要矛盾不是没有足够的投资者，而是产品供应不足。”股份转让系统总经理谢庚5月13日在北京公开表示。

“在短短的半年时间里，三板企业的老板们所面临的融资环境已经有了很大的改善，甚至有很多人已经开始浮起来，以为自己真的值几亿。”华南一家大型券商的场外市场部负责人表示:“一些老板开始热衷于资本运营，因为资金来得更容易，甚至比我们的中介人热情更高。他们开始不情愿地出售股票，甚至进行固定的询价。就像拍卖一样。”

“一开始，我们被邀请参加过去的路演。后来，我们发现机构的态度非常积极，企业开始觉得价格定得很低。结果，固定价格连续三次上涨。我们有点无语，但现场组织还在赶时间。”一位参与安徽省芜湖市某企业路演的机构人士说:“为什么股票转让上市这么快，还是有人想借？我只是想赚这些“愚蠢的钱”。

事实上，针对这种情况，股权转让制度正通过两大途径恢复供求平衡，一是继续增加上市企业数量，二是增加采用市场化转让方式的企业数量。

从上市公司的数量来看，新三板每天都在扩大10家左右。根据股份转让系统披露的数据，截至5月8日，共有838家公司在排队等待试用。不难想象，今年该行业上市公司的数量预计将超过5000家。

对于现有的上市公司，增加做市商和转让企业的比例也将很快。从目前的2300多家企业来看，只有300家企业采用了做市商转让方式，只有68家券商响应了企业潜在的做市商需求，产能远远不够。股票转让开始解决这个矛盾。

“中国证监会去年发布了118号文件，将立即允许基金公司、期货公司、私募股权公司、风险投资公司和其他非证券机构的子公司承担主板经纪人的职能，包括推荐和做市商。这不仅会增加参与市场的资金和人才，还会带来许多新的想法。”谢庚指出。

“很多人按照a股市场的逻辑来打造新三板，这最终注定是丑陋的。a股市场是一个供应有限的市场，所以你可以用“抢”来做“投资”费祎说:“新三板更像香港股市。坏企业没有人接管，供应充足。如果他们不小心，他们会被深深地卡住。我们必须用心去了解企业，研究企业。”

(记者微信:leochang126)(编辑庞华轩)