新三板“风口”现波折 定增逆势火爆

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新的三板“窗口”现在正经历着波折，它正逆潮流而动

本报记者何小青在广州报道

从年初的极度火爆到4月份以来的急速降温，新三板市场经历了一个冷热变化。然而，即使在新三板市场降温后，新三板市场仍然很难找到并且非常活跃。

据统计，今年4月，新三板上市公司完成了115次定向增发，其中上市公司发行100股，同时发行15股。募集资金达到54.34亿元，比3月份97次固定增长和49.42亿元分别高出18.56%和9.95%。与此同时，4月份，281家上市公司宣布计划发行股票，计划发行33.46亿股，计划筹资101.46亿元。

对此，郑光恒生总经理兼首席研究官袁吉日前在接受《21世纪经济报道》记者专访时表示，“虽然存在短期波动，但我们相信新三板的市场方向是明确的。”新的第三届董事会仍处于“窗口”，肩负着支持产业转型和大众创业的两大使命。这一点不应动摇。”

基本建设的力量已经减弱

袁吉认为，从资本的角度来看，新三板的降温主要与空目前的资本开放期有关，随着监管预警的出现、估值的大幅上升和新股息率预期下降，市场预期也随之调整

“今年春节前后，新三板很受欢迎。尤其是新三板在3月18日推出成份股指数和做市商指数后，3月份的月度做市商指数增长超过70%。”袁吉表示:“从资金角度看，从去年第四季度到今年1月，各类新三板投资产品进入市场，并随着新三板指数的推出而达到高潮。这一点只能从凸起产品的单位尺寸的变化中看出。”

据统计，去年4月新三板特别账户产品首次公开发行时，发行规模不足4000万元。但是到去年年底，NEEQ产品的规模迅速增长到1亿多元。

特别是今年以来，三板新品募集资金规模最高甚至达到7亿元。由此可见，热钱开始涌入新三板，数亿规模的新三板理财产品频频出现。

然而，新三板的迅速升温也引起了监管当局的关注。尽管监管机构提出了风险警告，但政策红利(如分级制度、竞价交易、降低投资者和公共基金进入市场的门槛)预计都将放缓。

“毕竟，新三板不是一个完全交易的市场。监管窗口的引导和空目前分阶段增加的市场资金已经带来了市场的剧烈调整。”袁吉表示，“不过，新三板的适当降温和推迟分红政策有利于市场发展。延长分红周期将有助于企业更加重视合理的资本运作和业务运作。”

袁吉认为，虽然政策分红的步伐已经放缓，但终究会实现，方向不应该因为新三板的短期波折而改变。

袁吉介绍说，郑光恒生率先预测，新三板最早将在去年下半年成为中国资本市场的后起之秀，并认为应该尽早布局。当时，郑光恒生在业内率先指出市场仍处于两个半觉醒阶段，这表明地方政府和企业已经完全觉醒，即地方政府与新三板紧密合作，优质中小企业陆续登陆新三板，但市场仍处于半觉醒状态，预计将于2015年上半年正式爆发。

“当时市场对此仍有疑虑，认为流动性不好，中小企业的不确定性太大。”袁吉说:“现在，我们对新三板的前景还是乐观的。一方面，这是时代的需要。大规模创新要求中小企业快速成长，并为股权融资打开大门。另一方面，NEEQ是产业资本转型的孵化器。新三板企业主要是新兴产业。如果转型成功，中国经济将更具活力。”

固定金额超过了去年全年

值得一提的是，尽管近期二级市场持续调整，但固定收益市场仍然非常火爆。只有今年第一季度的预计融资额超过了去年的总额。

对此，袁吉表示，新三板已初步具备资本市场定价、融资和资源配置三大基本功能。对于中小企业来说，这是企业获得理想资本溢价的千载难逢的机会。

“作为所有在风中的企业，我们应该抓住时代的战略机遇，把握投融资之风，做大做强。在这个出口上面，只要企业清醒，布局合理，企业就有光明的前途。”袁吉直截了当地说道。“固定增长反映了企事业单位之间关系的变化。去年第四季度，机构为甲方，当时企业融资困难。然而，今年春节以来，该企业已成为甲方，该组织恳求该企业给予其份额。我们认为，甲、乙双方的地位在不同阶段是动态变化的，但双方都应该寻找志同道合的人，以便走得更远。”

“目前，郑光恒生专注于tmt、高端设备制造和消费领域的研究和服务。”袁吉说:“特别是，电信市场是近年来最热门的行业之一，受到政策的青睐。随着许多政策的实施，它将刺激该行业的迅速发展。”

至于固定收益定价的波动，袁吉认为这是可以理解的。“毕竟，新三板市场仍处于起步阶段，还处于蹒跚学步的阶段。它应该是宽容的，我相信市场会逐渐成熟。”袁吉说道。

同时，自2015年以来，新三板产品也经历了爆炸式增长。截至4月23日，新三板公募基金共有一对多特殊账户产品、私募基金产品、经纪资产管理产品和信托产品213种。

其中，105种新的三板私募股权基金产品已向基金行业协会备案。目前，私募股权基金对新三板融资的热情最高。私募股权大姐大王如元、私募股权巨头蒋以及传统私募股权巨头和朱雀已经踏上了新三板。作为新三板的先行者，券商正努力打造集上市、做市商、投融资为一体的新三板产业链。(彭华轩主编)