2015并购将达4.1万亿美元 中国企业布局全球产业链

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摩根大通连联:

M&A在2015年将达到4.1万亿美元。中国企业将布局全球产业链

核心概要

对于中国发起的M&A交易，廉联表示，国有企业和民营企业在海外并购中都非常活跃，但资本趋势也有所调整。例如，去年，中国企业收购海外自然资源项目的进度放缓，而在农业、食品、消费品和高端制造业等行业，中国企业变得越来越活跃。一个显而易见的趋势是，中国企业通过并购提高了在全球产业链中的地位。

我们的记者黄斌从北京报道

3.6万亿美元，35起案件，27%。

这是2014年全球M&A市场上交的成绩单。国际数据提供商dealogic提供的数据显示，去年全球M&A交易总额为3.588万亿美元，比2013年增长27%。其中，35例M&A病例超过10亿美元，而2013年为20例。

此外，2015年，全球M&A市场继续进一步复苏。

根据dealogic的数据，2015年第一季度，全球M&A交易量达到8871亿美元，同比增长23%，达到2007年以来的峰值。其中，亚太地区是几个主要地区中增长率最高的。第一季度，M&A交易规模为2212亿美元，同比增长38%，3940亿美元，同比增长21%，欧洲为2320亿美元，同比增长16%。

作为全球M&A领域的主要“参与者”，摩根大通在2014年以顾问身份参与了一个7265亿美元的项目，占20%以上。

此外，今年第一季度，摩根大通(JP Morgan Chase)在所有投资银行的亚太M&A交易中排名第一，其代表工作是中国化工以70亿欧元收购意大利轮胎制造商倍耐力(Pirelli)。

几天前，摩根大通(JP Morgan Chase)北亚M&A部联席主管连廉(Lian Lian)在接受《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)独家采访时预测，2015年全球M&A的总规模将达到4.1万亿美元。

对于中国发起的M&A交易，廉联表示，国有企业和民营企业在海外并购中都非常活跃，但资本趋势也有所调整。例如，去年，中国企业收购海外自然资源项目的进度放缓，而在农业、食品、消费品和高端制造业等行业，中国企业变得越来越活跃。一个显而易见的趋势是，中国企业通过并购提高了在全球产业链中的地位。

“失败”的并购数量是七年来最高的

与ipo相比，M&A的成功率并不高。

根据摩根大通的报告，2014年，全球共有6860亿美元的M&A交易没有达成，为2008年以来最高。然而，M&A的失败并不意味着对M&A的需求消失，一些企业将继续发挥自己的实力，成为下一波M&A的一部分..

21世纪:M&A在全球有多活跃？根据你提供的数据，2007年达到了4.6万亿美元的峰值。预计将来会超过峰值吗？

廉联:在经济上升周期中，当公司资金充裕时，M&A的交易自然会更加活跃，而在经济低迷时期，公司需要寻找新的增长点，这也将推动M&A..然而，M&A交易的成功率并不像ipo那么高，所以市场上最终完成的项目可能远远低于我们每天接触到的数量。另一方面，中国企业的并购活动远高于市场公布的数据。

根据dealogic的数据，2015年第一季度全球M&A总额达到8871亿美元，同比增长23%，达到2007年以来的峰值。从第一季度的交易量来看，M&A市场非常值得认可。

21世纪:目前，欧洲和美国的经济环境大不相同，美国的经济复苏相对强劲。接下来，美联储可能会加息，而欧洲仍处于负利率阶段，没有明显的经济复苏迹象。对于中国企业来说，美国和欧洲哪个是更好的目的地？

廉联:从第一季度的交易数据来看，美国的活动超过了欧洲，但总体来说，M&A在这两个地区的需求和交易规模都很大，各有特点，但最重要的是看M&A目标本身的质量。

相比之下，欧洲经济仍在修复之中，启动M&A以实现欧洲目标的成本可能相对较低。然而，欧洲市场存在一些限制因素，如欧洲经济前景的不确定性、工会问题等。在美国，尽管经济复苏前景乐观，但许多中国公司对批准美国M&A交易持谨慎态度。

《21世纪英文报》:与前几年相比，M&A在欧洲市场的总体估值有什么变化？

廉联:与2010-2013年相比，欧洲M&A文物的估价水平有了显著提高。一方面，由于杠杆融资的逐步恢复，M&A目标的估值倍数和交易过程中的杠杆倍数已基本恢复到金融危机前的水平。值得注意的是，尽管估值倍数和杠杆倍数已经恢复，但这并不能证明这些对象的M&A价值被高估了。这是因为随着全球经济的逐步复苏，目标企业的盈利能力也在逐步恢复，距离历史峰值可能还有很长的路要走。

另一方面，由于全球积极宽松的货币政策，市场流动性充裕，有许多投资者追逐资产，而高质量的目标很少，这也推高了价格。

中国企业布局全球供应链

随着一批优秀中国企业的崛起，中国“技术市场化”的逻辑正逐步转向“产业升级改造”。这可以从一系列外资企业的超国民待遇看出，如去年国务院发布的62号文件和取消税收优惠。

根据廉联的观察，当中国企业参与全球并购时，一个明显的趋势是，通过收购全球供应链中的公司，中国企业将有机会成为大型跨国公司的供应商，如波音、空客户、苹果和高端汽车制造企业。

21世纪:在过去的一两年里，在中国企业的跨国并购中，原本以能源和矿产为重点的趋势正在减弱。你认为原因是什么？此外，摩根大通对今年发生并购的热门行业有什么判断？

连廉:M&A资源交易量下降有两个原因:第一，市场对大宗商品和全球宏观经济的前景不太清楚。其次，前几年已完成的一些M&A项目一直处于投资开发阶段，占用了大量资金，因此新M&A项目似乎相对较少。然而，从长远来看，中国是一个资源稀缺的国家，因此未来仍将存在资源并购市场。

就M&A领域的热门产业而言，首先，中国企业在M&A的一个显著趋势是通过M&A介入全球产业链..例如，在大型跨国公司的全球产业链中，中国公司可能很难进入，但通过收购这些公司，中国公司将有机会成为大型跨国公司的供应商，如波音、空客户、苹果和高端汽车制造企业。我们参与的许多中国公司在欧美一些大企业发起的并购中都有这种含义。这一趋势与中国在全球产业链中的提升密切相关。

此外，与消费密切相关的行业也值得关注，如农业上游的原材料和食品。M&A酒店项目也反映了这一趋势。

21世纪:中国企业进行海外并购需要防范和避免哪些风险？有什么不同于过去的风险吗？

莲莲:主要有两个风险需要防范:第一，周期性风险，尤其是资源。对于收购者来说，尽量避免在周期高点买入；第二是管理风险，在文化差异很大的情况下，这是不可低估的。

总的来说，中国企业在海外并购过程中对尽职调查和项目分析比较谨慎，大部分并购都反映了中国市场的强劲需求，总体战略把握得比较好，主要取决于并购后的业务计划能否顺利实施，磨合是否成功。

21世纪:摩根大通在M&A跨境业务中处于领先地位。摩根大通的优势是什么？

莲莲:我们在跨境M&A有一整套服务，包括寻找国外目标、结构设计、协助谈判、合作融资等安排。这与摩根大通的全球业务能力密切相关，主要体现在M&A和资本市场融资的服务能力、商业银行业务的合作和金融实力上，是在摩根大通的全球网络下进行的。

此外，在行业方面，通过帮助中国企业海外收购，摩根大通M&A可以实现金融、房地产、农业、消费品、制造业、技术和电信以及自然资源等领域的全行业覆盖。(编辑李熠霖)