经济稳增长依赖基建托底 宽松货币政策有望加码

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"未来经济面临下行压力，高度依赖基础设施."民生证券研究所执行董事关庆友在接受《证券日报》采访时表示:“首先，尽管货币政策宽松，但货币政策机制传导不畅，实际利率仍然很高。第二，尽管房地产政策和房地产销售复苏得到频繁支持，但可持续性仍有待观察，住房企业将在短期内继续囤积。最后，限制出口的内部和外部因素，如实际有效汇率上升、劳动力成本上升和全球贸易再平衡，在短期内不会改变。”

《证券日报》记者从国家统计局了解到，4月份，规模以上工业企业增加值同比实际增长5.9%。1-4月，全国固定资产投资(不含农民)近12万亿元，同比名义增长12.0%，1-3月增速下降1.5个百分点。此外，1-4月，全国房地产开发投资2.4万亿元，同比名义增长6.0%，1-3月增速下降2.5个百分点。许多机构认为，经济下行压力依然存在，预计政府将在未来增加其稳定增长。

国家统计局工业司高级统计师姜媛表示，就工业生产和运营而言，大约60%的行业都在加速增长。4月份，在41个主要行业中，24个行业的增加值增速高于3月份。

"投资结构在调整中有所改善，商品房销售下降幅度有所收窄."国家统计局投资司高级统计师王宝斌表示:“中国固定资产投资增速比一季度下降了1.5个百分点。虽然投资增长速度放缓，但国家政策和措施的效果正在显现，一些行业的投资迅速增加。基础设施投资增速明显快于总投资增速。随着政策的增加，私人投资在总投资中的比例继续上升。”

中国投资咨询公司宏观经济研究员马尧在接受《证券日报》采访时表示，房地产市场作为gdp的重要支柱，将对上下游产业链产生负面影响，影响就业和经济增长。从目前情况来看，未来货币政策将进一步放松，另一方面，政府金融改革、减税和免税将进一步落实。

根据该声明，房地产销售同比下降的幅度有所收窄。考虑到急需和改善的需求放缓，很难看到销售的真正转折点。如果销售不能有效地消除库存，未来房地产投资的增长率也会下降。制造业终端需求不足，过剩产能尚未清理。未来趋势主要是去库存化、去产能化和去杠杆化。然而，商业银行的风险偏好已经下降，它们不愿向私营部门贷款，导致融资成本居高不下。如果我们想稳定投资，我们只能依靠基础设施投资的增持。

国泰君安证券首席宏观分析师任泽平在接受《证券日报》采访时表示，公共政策部门采取的宏观调控思路不是刺激而是覆盖底部，以赢得改革时间，形成强改革和宽货币的结合，预计第二季度将稳步增长。地方债务置换将降低无风险利率，增强风险偏好。预计未来利率将下调，RRR将下调，抵押贷款再融资将得到促进，信贷资产将证券化，贷存比评估将取消。