最牛新股33倍收益神话诱惑 打新基金5倍杠杆批量入市

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上个月，5倍杠杆的新基金分批出现。这与4月份以来，新股发行从一个月改为每月两批的背景有关。

我们的记者陆元祥在深圳报道

5月18日，暴风科技(报价300431，咨询)(SZ 300431)。)延续其在神话的每日涨停，收于248.60元。与7.14元的发行价相比，这支新股上市以来的收益达到了33.81倍。

暴风科技创立的新股票神话，催生了大量新购买的认购基金。

“5倍的银行杠杆，5倍的收益率，预期年化回报率超过20%。”一位来自第三方销售机构的人士告诉《21世纪经济报道》记者，他们最近发布了一款结构性新产品，可以放大5倍的杠杆来发行新股。

记者了解到，上个月，最近有公共账户和私募基金发行结构性新基金。a股来自银行融资资金，年化融资成本约为7%。在他们看来，如果你以五倍的杠杆率发行新股，你可以将回报率从8%-10%提高到20%以上。

5倍的杠杆来玩新游戏

第六批新股发行的帷幕正式拉开，发行高峰出现在5月19日和20日，分别发行了12只新股和7只新股，研究机构预测累计冻结资金将分别达到1.8万亿和3.2万亿。

随着一波新股发行浪潮的到来，一些杠杆率为5倍的新基金激增。

“我们正准备发行新基金的第三阶段，杠杆率为1: 5。高端基金由银行理财基金提供，年融资成本为6.9%。”互联网金融平台人士李冯(化名)告诉记者，这是一款5倍杠杆的新产品。

据记者采访，上述结构性新基金的运作模式是在互联网平台上通过众筹筹集B端资金，然后由银行融资提供A端资金配置，杠杆率为5倍。产品建立后，购买一只由公共基金管理的新基金。

作为机构投资者之一，私募股权基金可以直接发行新股。为什么要委托公共基金发行新股？在这方面，李冯的解释是，公共基金在线下配售方面具有制度优势。

“网下新投资者分为三类:公募基金和社保基金均为甲级，线下配售不低于40%；企业年金和保险资金为乙类，线下配售由主承销商确定，一般为10%-20%；其他是丙类，线下安置不到10%。”李冯表示，私募是一种C型投资者，而公募基金新出价的成功率更高。

互联网金融平台将新基金设计为具有5倍杠杆的产品，旨在最大化既定收入。

“新股年化收益率为7.2%-14.4%，货币资金收益率和回购收益率为3%，新基金基本收益率为10.2%-17.4%。”根据李冯的说法，产品的杠杆率是按照1: 5的比例增加的。他们估计，新基金的年化回报率在26.2%至69.4%之间。

不仅私人股本基金的目标是玩新的“蛋糕”，公共基金也经常发行具有5倍杠杆的特殊账户产品来玩新股。

4月中旬，上海一家基金公司发布了一款新产品，宣传口号是“5倍杠杆、5倍收益率、20%预期收益”。

“5倍于银行理财基金的杠杆率，7%的融资成本相对较低；5倍的中奖率，公募基金网下的新中奖率是普通投资者的3-5倍；预期年化回报率超过20%。”一位基金公司人士表示，普通投资者购买新基金的年化回报率约为8%-10%，这种特殊账户产品可以享受5倍于新基金的收益。

记者了解到，无论是私募基金、特别账户还是信托产品，这批新基金的资金来源都是银行理财基金，杠杆放大了5倍。自5月份以来，在qq群和微信群的同行中，来自不同银行的资金分配消息已经被屏蔽。

“在二级市场结构性业务中，我行优先考虑资金，二级市场为1: 3，新产品的杠杆率可设为1: 5。”民生银行的一位人士表示，该行已经批准了新的1: 4杠杆率，二级市场的杠杆率为1: 2，因此无需批准就可以直接签署贷款合同。

根据招商银行人士发布的业务信息(报价600036，咨询)，他们可以为结构性新基金提供资金配置。“最高杠杆率1: 5，规模2000万，量大价优”。

上市网络下的配售较上月减少70%

上个月，5倍杠杆的新基金分批出现。这与4月份以来，新股发行从一个月改为每月两批的背景有关。

“玩新股是一种机构红利，只要你能赢得新股，你就能获得高回报。通过利用银行资金来扩大杠杆作用，就是在新收入相对确定的情况下，使投资者的收入最大化。”一位公共基金账户投资经理表示。

深湾宏远研究院专注于新股研究的分析师金霖注意到，在过去一两个月里，新发行的非公开发行基金几乎全部采用了3至5倍的杠杆。

“基金账户和私募股权基金都是网下的新客户。单个产品的规模较小，中标率较低，平均收益率仍较低。”金霖注意到，这类产品在放大杠杆后并没有选择独立发行新股，而是从公共基金购买新产品。

随着新股市场认购资金的爆炸性涌入，2015年第五批新股的线上线下成功率降至2014年6月以来的最低点。

“2015年，第五批新股上线成功率降至1300(历史平均为1600)，下线成功率约为1000(历史平均为1300)。”国泰君安研究所的新股分析师孙金菊注意到，线下新股的成功率下降更明显。

据公开信息显示，4月份两批新股共发行265亿元，月度发行规模为2014年6月以来最高。分批次看，第四、五批新股发行规模分别只有154.43亿元和110.45亿元。

“第五批新股的认购限额只有60亿元(不考虑红磡(报价603116，咨询)和天中精机(报价300461，咨询))，但被冻结的资金已达到创纪录的3.3万亿。”据孙金菊统计，今年前三个月新股发行的线下平均中奖率为0.332%，而第四、五批新股的线下中奖率仅为0.209%和0.096%。

金霖也注意到了离线订阅成功率大大降低的现象。她认为，这与新股融资规模的缩小和机构认购资金的增加密切相关。

“4月份，线下融资规模下降了70%，公募和社保有效申购资金的平均价值仍上升了23%。最终，分配资金的平均价值猛增至3569万元，下降了65%。”金霖说。

在新的线下游戏规则中，a股投资者的公开发行和社会保障具有被分配的优势。然而，自4月份以来，这两类机构的配置优势正在下降。

“4月份，公募和社保线下配售比例较上月大幅下降70%以上，其配售比例优势也降至仅0.08%，降幅接近90%。”金霖介绍，4月份，网下配售年金保险的比例仅下降了34%，明显低于公开发行和社保的比例。

“公共基金网络下的中标率大幅下降，这与大量杠杆基金的涌入有关。”金霖分析了公开发行和社会保障的成本和收益敏感性。她预计，随着公开发行规模的迅速扩大，公开发行将逐渐接近各自的“盈亏”平衡点，超额回报的明显优势趋于消退。