中概股回归潮暗涌

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分众传媒对宏达新材料(报价002211，咨询)的借用越来越近，这为中国股市重返a股注入了催化剂。几天前，暴风科技(报价300431，咨询)拆除了vie结构，回到a股上市。连续跌停的记录刺激了市场对互联网加股回归的热情。

业内人士认为，a股和美股估值的反转已成为中国股市回归的主要驱动力。再加上注册制度的实施和未来利润要求的放开，网络中的股票将回归a股或新常态。然而，回归a股并不容易，仍面临私有化、分拆vie结构、寻找合适的壳资源等挑战。因此，游戏领域中已经提前逐步完成私有化并拥有强大利润支持的公司可能会提前回归主流。

游戏公司促进私有化

5月21日，宏达新材料发布的重大资产重组进展公告显示，公司已初步确定通过资产置换、股票发行和现金支付等方式购买分众多媒体科技有限公司100%的股权。该公司的股票将不迟于6月9日恢复交易。据报道，2005年7月13日，分众传媒成功登陆纳斯达克，成为“中国第一只纯广告媒体股票”。根据宏达新材料的公告，分众传媒或媒体中的股票将回归第一只股票。

分众传媒的回归进展顺利，也给盛大游戏带来了良好的期望。自2014年8月25日上午开市以来，中国羊绒产业银行(报价000982，咨询)已暂停交易，但迄今尚未发布公告。2014年9月3日，盛大游戏宣布盛大私有化财团已完成公司重组。盛大私有化财团由东方证券旗下的东方金融控股公司(报价600958，咨询)、海通证券旗下的上海收购基金(报价600837，咨询)和宁夏尹仲羊绒国际集团组成。收购完成后，上述机构分别持有盛大游戏23%、20%和15%的股份。因此，盛大游戏借银羊绒产业成了一件高概率事件，双方都没有否认。

巨人网络、盛大游戏、完美世界和九城是在美国上市的早期游戏公司中最好的。现在，巨人网络已经私有化，盛大游戏已经私有化，完美世界也提议私有化。5月18日，中国移动宣布收到东方证券子公司东方鸿泰投资管理公司每股21.50美元的现金报价。

业内人士指出，网络游戏有着良好的利润基础。现阶段，回归a股符合盈利的政策要求。同时，传统a股公司希望转型，盈利能力强的游戏公司成为首选。a股市场也给予游戏公司足够高的估值。盛大游戏私有化的估值为19亿美元，而掌上科技(报价300315，咨询)的估值为515亿元人民币。

回归a股并不容易

业内人士指出，公司考虑私有化的动机通常是多方面的，包括对整个市场的考虑、对公司运营的考虑以及对公司未来战略规划的考虑。

完成私有化并不容易。根据美国监管当局的要求，建议私有化股东应以现金购买流通股。由于收购方必须向中小股东提供基于当前股价的溢价，因此有可能回购股份，这意味着股东的财务压力将翻倍。

私有化还需要考虑独立董事的意见。如果独立董事提出异议，企业将面临很大的退市困难。一旦私有化计划提出，公司受到组织攻击的可能性也会增加。

此外，大多数中国股票采用vie结构，有两家或更多的离岸公司。股权结构极其复杂，但主要在中国运作。这意味着大量中国股票公司实际上是外资公司，如果它们想在中国上市，就需要拆除vie结构。据报道，这涉及大量的股份和会计方法的变化。

分众传媒于2012年8月开始私有化，直到2015年6月才宣布借壳计划，历时近三年。盛大游戏自2014年1月以来也已私有化。现在，16个月过去了，所有关于其后门银羊绒产业的问题还没有最终确定。

业内人士认为，在利润要求和注册制度等政策尚未正式出台的情况下，成交量巨大、短期缺乏利润支持的中国股票可能很难掀起一波回报浪潮。然而，随着国内资本市场的完善，互联网公司在a股上市并回归中国股票将成为常态。