“一带一路”缩短熊市 大宗商品迎第二春

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空被锁住了吗

全球经济复苏缓慢，中国需求持续低迷，一些大宗商品在2014年大幅下跌。黄金、原油、铜等大“龙头”全线下跌，玉米和大豆等一些农产品(报价000061，咨询)也创出近年来的新低，而处境艰难的黑色金属不断创出新低，各种原材料价格跌至五年甚至十年来的低点。

大宗商品风向标铜价从2014年8月至2015年1月下跌了6个月。仅在1月份，上海期货交易所的铜期货价格就在一个月内下跌了近15%。2015年1月，德意志银行(Deutsche Bank)大宗商品研究部主管迈克尔刘易斯(michael lewis)表示，空铜业的主管职位已升至几年来的最高水平。铜仍然是商品类别中最受欢迎的产品，空.

从宏观上看，国际油价暴跌、美元强势回归和中国需求疲软都成为空铜价上涨的原因，同时也成为大宗商品价格下跌的溢出因素。

在这种情况下，国际投资银行下调了对2015年大宗商品价格的估计。研究人员也就“看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/看见/

2015年1月，世界银行报告称，贵金属价格在2014年下跌12%后，预计2015年将下跌3%；预计2015年金属价格将下跌5%以上，而化肥和贵金属价格小幅下跌，而天然气价格的下跌预计将导致化肥价格下跌2%；自2011年以来，食品价格下跌了20%。考虑到2014 -2015年粮食、食用油、肉类和饮料(主要是咖啡)作物的丰收前景，预计2015年食品价格将进一步下降4%。

根据世界银行的数据，到2016年，一些商品价格有望回升。2015年，大宗商品将继续面临库存增加、需求疲软和美元升值的压力，因此价格将继续下跌。

根据国际铜研究集团(icsg)的数据，2004年至2011年，全球铜产量年均增长率仅为1.9%，但2012年至2013年，铜产量大幅增长，比2011年增加了200多万吨。铜矿产量增长预计将在2014年超过80万吨，2015年接近140万吨。

根据许多投资者在2015年1月发表的意见，2015年全年将处于商品熊市周期，年内很难出现大规模反弹。在此期间，过剩行业的供求将逐步完成内部调整，到2016年，一些商品将走出过剩周期，这将大幅推高价格。

黎明出现了

就在大宗商品交易商正在适应盘中持续的阴霾之际，大宗商品显示出罕见的周期性反弹趋势。

数据显示，自1月30日以来，截至上周五，上海铜期货价格反弹16.06%，至44720元/吨。今年以来，白糖、甲醇、塑料等品种分别增长了17%、14%和12%。煤炭、螺纹钢和铁矿石的期货价格分别下跌了约12%、11%和17%。

市场分析师指出，这是由国际油价反弹、美联储加息推迟以及中国“一带一路”投资计划提振预期背后的需求支撑的。“未来，以‘一带一路’战略为突破口，过剩产能的转移能否实现，是经济数据改善的重要推动因素。”

1月份的下跌一度让一些基金人士的悲观情绪达到顶峰，4月份，他们的观点开始出现分歧。根据公开信息，4月初，中国投资基金对基本金属的未来走向有不同看法。今年1月，他们的悲观看法导致铜价跌至数年来的低点，同时他们在空海德的一些头寸被平仓，而其他人继续增持。

与此同时，increase/きだよきだよきだよきだだよ0/head的一些资助者。然而，许多大型基金人士仍对建立多头头寸表示犹豫。“毕竟，目前还没有乐观的迹象。”

4月下旬，安泰科公开表示，今年迄今为止，中国的铜需求弱于预期，但下半年将有所改善，因为政府的刺激措施将提振工厂订单。

据商界人士介绍，今年以来，工商部门推出了流动性改善措施，预计下半年消费需求将有所改善，尤其是工业部门，下半年政策的实施将对其影响更加明显，应特别关注“一带一路”投资计划带来的机遇。"尽管近期没有明显的乐观迹象."

业内有一种观点认为，大宗商品熊市周期将于今年结束，而政策着陆因素，尤其是“一带一路”战略投资计划，是一个重要的支撑因素。

3月28日，三部委联合发布了《推进丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路共建的愿景和行动》。在大宗商品明确反映这一政策预期之前，由于利好预期，a股市场出现了一波“一带一路”概念股的涨停。

根据同花顺的数据(报价300033，咨询)，自2015年3月27日以来，截至上周五，“一带一路”板块上涨了30.3%。其中，中国铁路建设(报价601186，咨询)增长28.4%，中国交通建设(报价601800，咨询)增长24.9%。

从商品的角度来看，黑色金属和有色金属与基础设施的关系最为密切。

宝成期货金融研究所副所长程在接受《中国证券报》采访时表示，从计划的内容来看，有利于中国实现产能输出、资本输出、转移顺差，提高中国制造业的竞争力，从而推动中国制造业的产能升级。实施“一带一路”的关键在于五个环节，即政策沟通、设施互联互通、顺畅贸易、融资和人心。基础设施互联互通是一个优先领域，沿线国家的港口、公路和铁路等配套设施亟待改善。当然，基础设施不仅包括修复桥梁和道路，还包括油气管道、传输网络和跨境光缆。

程说，中国在快速发展的过程中积累了丰富的基础设施建设经验，在铁路、公路、机场、电力等基础设施领域具有较强的设计和建设能力。因此，建材、钢铁、机械、电力、通信、农业、油气设备和高端设备等行业将从中受益。从期货行业来看，对黑色金属、建筑材料和有色金属的需求可能是由基础设施推动的。从原材料安全的角度来看，中亚的铜、铁矿石和石油将使中国受益。总体而言，工业产品受益于生产能力的产出和原材料的投入，而化学产品可能会随着石油安全的改善而削弱原材料成本的上升因素，从而刺激生产能力的扩大。

“总体而言，产能输出、需求恢复和原材料安全改善是一带一路对中国大宗商品市场的三条主线。”程对说道。

熊市预计将提前结束

据程分析，从价格变化来看，将在很大程度上转移部分产能过剩的压力，海上丝绸之路和陆上丝绸之路规划的城市带都将受益于基础设施和交通运输，从而支撑原本因结构调整导致的内需放缓。但是，从另一个角度来看，由于各国之间运输的改善和合作的顺畅，西部地区、南亚和中亚地区丰富的铜矿、煤炭和石油等资源不一定会导致新一轮的大宗商品强劲牛市，反而会缩短大宗商品的下跌周期。

相比之下，黑色金属和钢铁行业也受到国内房地产形势的影响，“一带一路”战略规划的驱动力将在有色金属尤其是铜的走势中更加明显。

根据铜市场的权威研究观点，国内生产总值每增加1万亿美元，铜的消费需求将增加18.67万吨。

2009年，日本亚洲开发银行预测，从2010年到2020年，亚洲基础设施投资规模将达到8万亿美元。这些数据经常被引用。这些数据是在“一带一路”战略计划之前发布的。

金瑞期货高级研究员陈洁仪表示，“一带一路计划”宣布后，在AIIB成立的示范效应下，日本和世界银行都更加关注这一领域的机遇。最近，在世界银行宣布将向印度尼西亚提供110亿美元基础设施建设贷款后，日本也表示将扩大对亚洲基础设施建设的投资，并将在未来5年通过亚洲开发银行向亚洲提供1110亿美元。

根据这项研究，陈豪表示，相应地，如果未来十年“一带一路+其他项目”的投资规模为8万亿美元，如果其中30%来自铜消费需求，将消耗186，730吨铜；如果比例提高到40%，将消耗37.05万吨铜；如果消耗率为50%，则需要463，100吨铜；如果这一比例提高到60%，铜的消耗量将达到555，700吨。(在计算上述数据时考虑了汇率因素。(

"目前，消费30%-40%的可能性更大."陈洁仪说。

根据《中国证券报》的调查，国际知名投资银行最新公布的铜价预测数据并未关注“一带一路”的影响。

今年4月下旬，国际铜业研究集团(icsg)发表了一份研究意见，称从2015年到2016年，中国铜的过剩产能将分别为36.4万吨和22.8万吨。“如果铜消费需求占上述亚洲基础设施项目投资的40%，就可以完全弥补这一过剩产能。”陈洁仪表示，在此支撑下，铜市可能迎来第二个春天。

陈伟表示，大宗商品的走势通常有这样一个规律:大宗商品整体下跌时，铜往往是最后一个下跌的；当大宗商品价格上涨时，铜是第一个上涨的。他认为，“一带一路”对铜过剩产能的消化将提前结束铜熊市，而有色金属板块由于品种的具体特点不同而有所不同。

分析师认为，铜市熊市的提前结束可能为大宗商品提供支撑，而以铜为重要组成部分的有色板块的阶段性反弹也将缩短整个大宗商品熊市周期。

此外，如何分享“一带一路”的投资盛宴是相关企业共同关心的问题。

对于贸易深度大、国际化程度高、定价体系清晰的有色金属行业，陈洁仪在接受《中国证券报》采访时表示，在“一带一路”投资建设的新形势下，有色金属行业的企业可以主动介入，如在新疆设立区域研究定价中心，探索产销一体化、大型仓储(包括汇兑交割仓库)和矿产开放的业务形式，整合跨国贸易融资，从而找到新的定位。