超调或带来期债短期交易机会

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股市的大幅上涨和流动性盛宴的消退，逐渐耗尽了债券多头的耐心。26日，国债期货市场遭遇无阻力流失，五年期和十年期主合约跌幅接近0.9%，交易规模明显扩大。市场参与者指出，当前风险偏好情绪的兴奋与债券市场本身的谨慎情绪叠加并产生共鸣，加剧了市场波动。预计短期内债券市场将难以改变其弱势格局，但如果因短期流动性波动而大幅下跌，可能会创造交易机会。

长期崩溃时期的债务额急剧下降

周二，美国国债期货市场加速流失，成交量大幅扩大，显示市场出现恐慌性抛售迹象。美国国债期货市场近年来一直处于波动和疲软状态。

从盘面来看，美国国债期货合约昨日全线下跌，跌幅扩大。五年期主合约tf1509下跌0.89%，收于96.90元，盘中一度跌至96.605元，创下近一个半月以来的新低；十年期主合同t1509下跌0.88%，为过去一个半月来的最低水平。

现货债券收益率也呈现加速上升趋势。昨日，在银行间债券市场，近10年期国债在尾盘交易中的交易利率为3.48%，而10年期CDB 150210全天上涨10个基点，至4.05%；在七年期国债品种中，国债150007的交易利率上升了约9个基点，CDB国债150209的交易利率上升了约6个基点。

市场参与者表示，多头在长期遭遇后集体逃离，债券市场开始出现恐慌性抛售，加剧了短期市场波动。

情绪悲观或过度

什么突破了债券多头的心理防线？股市的大幅上涨可能是一个重要因素，而短期流动性状况的微妙变化可能是压垮骆驼的最后一根稻草。

周二，上证综指在连续六年上涨后，已升至4900点，5000点的关口已经在望。该盘显示市场风险偏好较高，因此可以想象债券市场正面临资金分流的压力。

市场人士指出，面对经济复苏的预期和高供给压力，市场对长期债务的谨慎情绪挥之不去，机构“趋短避长”的做法本身就是对市场前景的谨慎表现。最近，短期债务在经历大幅增长后陷入震荡，债券市场总体上又回到疲软状态。此时，股票市场持续上涨，其对市场情绪的影响很容易放大，这成为债券市场调整的重要激励因素。

与此同时，流动性的微妙变化进一步加剧了债券市场的悲观情绪。目前，银行体系流动性状况依然宽松，但值得注意的是，由于资金需求持续旺盛，央行流动性暂时停滞，流动性充足性已经收敛。从昨天的资本市场表现来看，企业在5月份连续纳税。此外，接近月底时，资金需求强劲。尽管大银行积极为其融资，但资本供求格局逐渐从以前的供过于求转变为供需平衡。更值得注意的是，下周将推出新一轮首次公开募股。随着中国核电(报价601985，咨询)等大盘股的加入，被冻结资金的规模有望创下新纪录，对流动性的影响可能会加大，影响时间会提前。一些债券交易员表示，流动性的持续改善直接促成了4月份短期债券市场的上涨，近期资金宽松程度开始收缩。下周的IPO将对市场心理产生很大影响，这将在一定程度上加剧债券市场的恐慌。

这位交易员表示，在ipo前夕，债券市场的谨慎情绪很难消失，也很难指望有反击的机会。然而，如果市场因短期流动性波动而大幅下跌，可能会创造干预机会。目前，长期债务已经显示出过度的迹象。当市场情绪平静下来，债券市场预计将迎来修复，未来的债务可以等待一个机会，发挥交易机会。