“晴转阴”不改牛市格局

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5月28日，a股暴跌。上证综指在触及4986.50点的高点后，迅速跳水，最终收于4620.27点，下跌321.44点，跌幅6.5%；深圳成份股指数也下跌6.19%，收于15912.95点，中小板下跌6.30%，创业板指数下跌5.39%。同时，两市营业额达到2.36万亿元，再创历史新高。在这方面，一些市场机构认为，市场将在短期内进行调整，但在中长期内，牛市模式并没有改变。

恐慌性抛售

从盘面来看，所有行业板块都呈现绿色浮动，其中非银行金融、国防军工、矿业、商贸、钢铁和建筑装饰板块跌幅居前，两市500余只股票下跌。对此，融通创业板基金经理李勇认为，在汇金减持、杠杆基金入市收紧等多重获利空因素的影响下，下午出现了恐慌性抛售。随着市场持续上涨，投资者对负面因素很敏感，往往会放大不利因素的影响。

根据HKEx披露的公开信息，5月26日，中央汇金分别减持工行和建行股份16.29亿元和19.06亿元。此外，据报道，券商的杠杆降低进入第二波。海通、广发证券(报价000776，咨询)26日提高融资融券客户的保证金比例后，国鑫、招商局、长江证券(报价00783，咨询)纷纷跟进提高保证金比例。前海开源基金认为，中央汇金今年首次减持了四大银行的股份。虽然减幅不大，但其增减总会对市场情绪产生一定影响。如果后续行动仍有所减少，市场下行风险可能会进一步加大。与此同时，自4月份以来，近30家证券公司提高了两家公司之间的保证金比例。在这种背景下，杠杆基金的进入速度必然是有限的。

牛市模式没有改变

然而，在许多市场机构看来，资本不会成为持续限制市场的因素。从中期和长期来看，牛市模式没有改变。

方正证券(Quote 601901，Consulting)认为，在经济持续低迷的背景下，降低实体经济的融资成本是一个不变的方向，很难改变流动性宽松的方向。短期ipo不会成为持续限制市场的因素。

九台天府基金经理黄敬东表示，支持本轮牛市的主要原因没有改变，即国家由大国向强国的战略没有改变，在这个过程中需要强大的资本市场支持；改革可以释放整个社会许多行业的经济活力。改革刚刚开始，许多层面还没有落地，改革红利还没有完全释放；社会平均利率的预期降幅仍然很大，这将促进资金从银行流向资本市场；人口红利的消退将使投资于房地产市场的资金外流，其中很大一部分可能流向资本市场；对市场的态度没有根本改变，但这只是从快牛转向慢牛过程中的微调。

值得注意的是，尽管长期牛市模式没有改变，但短期市场风险已经引起了机构的关注。方正证券认为，在上述利润空因素的影响下，市场将在短期内由晴转多云，进入休市期。前海开源基金也表示，虽然长期改革的牛市逻辑没有改变，但短期风险已经积累了很多，前期叠加的利润是丰厚的，不排除进一步的践踏。北京潘鼎基金甚至表示:“市场成交量大幅下降，所有指数均跌破自5月份反弹以来的上升趋势线。从技术角度看，这一调整和月初的调整基本上确立了中期调整的开始。”