创业板4万亿造富：概念+并购的狂欢？

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4月9日，创业板指数上演了一场“V型”逆转:开盘时大幅下跌逾5%，随后一路上涨，20分钟后收盘时转为红色。最后，创业板指数收于2496.49点，全天上涨0.33%。同日，上证综指和深证综指分别下跌0.93%和0.32%。

自从创业板五年多前诞生以来，从来没有出现过惊喜的情况。该指数在人们的担忧和疑虑中不断创出新高，也在争议、游戏和欲望中波动。截至昨日收盘，创业板公司数量已从2009年10月的28家增至429家，总市值已从1500亿元增至4万亿元，平均市盈率已从55.7倍增至94.23倍。

至于创业板的“财富创造秘密”，业内人士向《中国商报》记者透露，除了市场对其成长性和高估值的认可外，其背后还有一些资本运营的配套措施。以私募为例。“许多公司会寻找市值管理公司来提高价格，并在提高前稀释持股比例，这是大股东乐于看到的；退出时，你还可以找一家市值管理公司来稳定股价。”

当然，创造概念也是创业板公司的专长。“我听说过更多的运营模式，也就是说传统企业的业绩可能不差，但股价表现长期没有改善。因此，公司的大股东或核心高管会找一些卖方研究人员和咨询公司来谈论项目和规划未来的发展。收购一些相关公司，打造一个热门概念。”一位国内经纪机械行业分析师告诉记者。

五年的缩影:华谊增长了788%

2009年10月30日，华谊兄弟(报价300027，咨询)登陆创业板，同日，创业板正式启动。

对于拥有大量明星股东的影视公司，人们有很多疑问:业绩波动大，盈利模式单一，明星效应被用来创造财富，但这并没有阻止华谊兄弟上市。

华谊兄弟首次公开发行4200万股a股，发行价为每股28.58元。上市首日，该股开盘越来越高，收于每股70.81元，涨幅为148%。结果，华谊兄弟董事长王的市值升至30亿元，明星股东的市值超过2亿元。黄晓明也进入了亿万富翁的行列。

创造财富的故事不会就此结束。经过多次转让和增发，华谊兄弟的总股本达到12.42亿股，总市值达到422.97亿元。与此同时，中国电影市场在2013年爆发，一部电影在中国的票房飙升至10亿元，而华谊兄弟当年的净利润翻了一番。另一方面，并购、跨境转型等行为频繁发生。自上市以来的过去五年里，华谊兄弟的股价在复牌后上涨了788%。

更重要的是，从影视股的上涨来看，2013年媒体行业迎来了一个逆转，影视、游戏、教育、体育等都出现了逆转。分行业并购不断，跨境转型使行业持续扩张。随着新概念和新主题的出现，“100元股”和“200元股”频频出现在业界，直到全通教育(报价300359，咨询)摘下“300元股”的铭牌。

华谊兄弟的故事只是创业板五年多发展的一个缩影。

2009年10月，首批28家公司在创业板上市，总市值约1500亿元。截至昨日收盘，创业板公司数量已达429家，总市值超过4万亿元，5年多来增长近27倍。

根据创业板公司的平均水平，2009年首批28家公司的平均市值为54亿元，而目前429家公司的平均市值为93亿元，增长72%。基于昨日收盘价，平均有161家创业板公司，约占创业板公司的40%。其中，有50家创业板公司，总市值超过160亿元。乐视(报价300104，咨询)和兰斯科技(报价300433，咨询)的总市值分别达到773亿元和767亿元。

创业板五年的发展已经证明了它的财富创造效应。

429家创业板公司首次募集资金总额为2560.77亿元，增发413.67亿元。在过去的三年里，创业板公司累计分红超过100亿元。另一方面，创业板牛股的股价飙升，使得投资者一夜暴富的梦想不再虚幻。

自上市以来，创业板综合指数已经上涨了170%。尤其是在去年底市场结束后，今年年初市场再次青睐中小股，创业板综合指数也开始了新一轮的上涨。截至目前，创业板综合指数年内已上升73%。4月8日，创业板综合指数创出2774.59点的新高。

谁创造了财富的天堂

总市值在5年多的时间里增长了27倍。什么因素促成了创业板？

从行业分布来看，机械制造、计算机和化工行业是创业板的绝对主力，分别有67家公司、63家公司和60家公司。电子、医药和生物、电气设备和媒体是第二梯队，分别有50至20家公司。此外，通信、公用事业、农业、林业、畜牧业和渔业也是创业板的重要行业。

从股价上涨和业绩来看，近年来新兴产业正大力推动创业板指数的增长和行业的扩张。统计显示，2012年前有355家公司在创业板上市，2014年和2015年有74家公司上市。自去年以来，已经有超过13家公司在机械制造行业和计算机行业，8家公司在电气设备和医学生物。过去两年，传媒行业也欢迎7家新的创业板公司上市，化工、电子、商业、公用事业等行业的公司也纷纷登陆创业板。

区域财富创造也在一定程度上促进了创业板的发展。据统计，在429家创业板上市公司中，广东88家，北京70家，占比36.83%，超过三分之一。此外，江苏、浙江和上海还有30多家创业板公司。从市场参与者的角度来看，通过地域划分来分析创业板发展的驱动力可以归结为本地人才优势、政策优势和区域资源。

更重要的是，创业板公司自身的成长环境。其中，股本的扩张应能使创业板的总市值增长27倍。

统计数据显示，自上市以来，已有362家创业板公司改变了股本。其中，有305家公司的股本增加了一倍，占创业板公司的70%。股本扩张最快的公司包括:电力研究所(报价300215，咨询)(300215.sz)、汤臣边建(报价300146，咨询)(300146.sz)、东方财富(报价300059，咨询)(300059.sz)、宏日制药(300059 . SZ)。咨询)(300058.sz)，华彩影视(报价300133，咨询)(300133.sz)，这些公司的股本增长超过10倍。以电力科学研究院为例，其上市首日总股本为4500万股，其中最新股本达到7.2亿股，增长15倍。

尝试并测试“市场价值管理”

创业板的疯狂崛起，不仅仅是因为市场对其成长性和高估值的认可，似乎还有一些资本运营的配套措施在起作用。其中，有久经考验的“市场价值管理”。

以私募为例，据wind统计，自2014年以来，已有132家创业板公司完成了私募。其中，74家公司的价格涨幅是附加价格的两倍，33家公司涨幅超过两倍，14家公司涨幅超过三倍。

在许多市场参与者看来，监管当局对市值管理本身仍持鼓励态度。上市公司的市场价值管理，实质上是通过资本结构优化、激励与回报安排、投资者关系管理、资本运营等合法合规的方式，不断实现自身的价值增长，促进价值增长，维护和提升市场价值，实现公司价值和股东利益的最大化。

近年来，市场价值管理被一些机构或个人频繁地用作操纵股票价格的手段。2014年12月，中国证监会通知涉嫌操纵18家上市公司股票市场的机构和个人立案调查。其中，出现了以市值管理为名的内外勾结，以及上市公司通过发布选择性信息操纵股价的新手段。

“市值管理的正式做法是由专业机构或专业人士为上市公司制定战略计划。”上述分析师强调。以华英科技(报价000536，咨询)(000536.sz)为例，该公司最近宣布，其子公司持有的另一家上市公司Xoceco Electronics(报价600870，咨询)(600870.sh)的限售股委托厦门新会提供市值管理服务。如果厦门新会的市值管理达到目标，即如果目标股票的预测市值高于目标股票的基准市值，则较高收入的40%将归属于厦门新会，作为市值管理服务费收入。

虽然这不是由创业板公司进行的业务，但在一些业内人士看来，市值管理的作用可能是创业板市盈率接近100倍背后的一个重要因素。

上海一位专注于二级市场投资的私募股权基金合伙人告诉记者，过去两年的市值管理主要集中在M&A业务上，注入资产和收购资产是两种主要方式。在过去的一年里，蓝色光标与体育合作，M&A事件层出不穷。

看看蓝光标2014年的年报，我们可以发现公司今年的并购次数达到了31次。据相关媒体统计，在59亿元的总收入中，上市前的公关营销业务约占三分之一，其余三分之二是上市后通过并购获得的。

关于市场前景，德勤中国上市业务集团中国a股市场的主要合伙人吴晓辉表示，全球主要股票市场没有一个市场的整体估值达到100倍，创业板的下跌只是时间和规模的问题。