田惠宇新政：员工持股 混改加速

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《时代周刊》特约记者湘南来自广州

4月10日晚，因“重大事件”而停牌的招商银行(600036)宣布，将推出一项不超过8500名员工的员工持股计划，筹资不超过60亿元。

对于招商银行来说，员工持股可谓两全其美:一方面，它促进了员工收入与公司和股东利益的高度结合，有效避免了员工的短期行为，增强了团队凝聚力；另一方面，核心一级资本的有效补充不仅提高了资本实力和市场竞争力，也开辟了创新的资本补充渠道。

据《时代周刊》记者报道，这是继民生银行(600016，股份)之后，第二家推出员工持股计划的商业银行，也是第一家推出员工持股计划的国有商业银行。

据CICC分析，作为混合所有制改革的重要一步，大多数银行都愿意尝试员工持股，但主要障碍在于财政部尚未正式颁布《国有控股金融企业员工持股管理办法》。因此，对于国有控股金融企业的界定，招商银行的员工持股计划扮演了一个“边缘球”。

“股权激励可以提高运营效率。招商银行的实践具有很大的示范意义。预计将有更多的股份制银行跟进。”广发证券(000776)银行分析师华牧告诉《时代周刊》记者。

筹集60亿元

根据招商银行的公告，计划非公开发行不超过434，782，608股，每股13.80元，募集资金不超过60亿元。扣除发行费用后，所有募集资金将用于补充核心一级资本。截至去年底，招商银行的每股净资产为12.47元，该计划的认购价格比每股净资产高10%左右，表明该行对未来前景持乐观态度。

《泰晤士报》记者阅读年报后获悉，截至去年年底，招商银行一级资本充足率和资本充足率分别为9.6%和11.74%，比去年同期分别提高了0.33和0.6个百分点，但已接近监管红线。

招商银行在公告中表示，本次非公开发行完成后，公司核心一级资本充足率和资本充足率将得到提高，这将进一步增强公司的资本实力和抗风险能力，为各项业务的可持续发展奠定基础。

持股计划的参与者是对招商银行整体业绩和中长期发展起重要作用的关键人员，包括董事、监事、高级管理人员、中层干部、关键员工和全资子公司的高级管理人员。

招商银行将参与者人数设定为“不超过8500人”，“锁定期为36个月”。根据年报，截至2014年底，招商银行共有员工75，109人，筹资目标约占员工总数的11%。

招商银行表示，本次非公开发行完成后，为了兼顾新老股东的利益，公司新老股东将分享本次发行前公司累计未分配利润。

公告还称，该持股计划是公司2015年第一个员工持股计划。原则上，在未来两年内，每年将推出一个员工持股计划，即第二个员工持股计划和第三个员工持股计划。第三人股计划的总资本不得超过100亿元人民币。

据《时代周刊》记者报道，招商银行董事会在2007-2009年和2011-2013年组织实施了6项针对高管的h股增值权激励计划。所谓“股票增值权”，是指公司授予激励对象在一定时期和一定条件下获得股票价格上涨所带来的收益的权利。

“这种股权激励与以前的不同之处在于，以前的激励是针对高管的，而这次是针对普通员工的，这表明了田惠宇总统上任后的思维差异。”招商银行私人银行部的一位负责人表示，将员工绩效与绩效挂钩是招商银行近年来改革的方向。

事实上，去年10月20日，在招商银行召开2014年第二次临时股东大会时，招商银行董事长李建红曾公开表示:“招商银行虽然已经是一家混合所有制的商业银行，但其体质可能并不完全符合混合质量企业的结构和体系，空的空间还在进一步完善。”

李建红表示，董事会将进一步完善制度和机制，特别是对高级管理层的激励和约束机制，同时加强高层管理。

混合改革的步伐已经加快

招商银行是第二家推出员工持股计划的商业银行，也是第一家推出员工持股计划的国有商业银行。

去年11月7日，民生银行发布了董事会决议，提出实施员工持股计划，增加a股，以每股5.68元的发行价向核心员工发行不超过14亿股，募集不超过80亿元，锁定3年。本次非公开发行募集资金扣除发行费用后，全部用于补充公司核心一级资本。

去年7月，交通银行还宣布，正在积极研究深化混合所有制改革、完善公司内部治理机制的可行性方案。公告阐述了所有制结构，即国有资本、社会资本和海外资本共同参与的所有制结构的形成。然而，迄今为止，没有取得实质性进展。

交通银行董事长牛曾公开表示，交通银行股权结构均衡、多元化，具有混合所有制经济的特征。下一步将是深化混合所有制试点改革。

“据我们了解，平安银行(000001，Stock Bar)是一家非国有控股的金融企业，董事长在业绩发布会上宣布‘正在积极推进核心人员持股计划’，因此预计员工持股比例将迅速下降。除了和平之外，市场还对中国银行、交通银行和兴业银行等员工持股计划抱有预期，但财政部尚未出台短期措施。”CICC说。

据《泰晤士报》记者报道，作为混合所有制改革的重要一步，大多数银行都愿意尝试员工持股，但主要障碍在于财政部尚未正式颁布国有控股金融企业员工持股管理办法。

2008年，财政部发布“65号文件”，规定国有控股上市金融企业不得擅自进行股权激励，商业银行股权激励一度停滞至2014年。十八届三中全会决定明确支持员工持股计划的政策后，中国证监会于2014年6月发布了《关于上市公司试行员工持股计划的指导意见》。

这份“指导意见”给了招商银行一个推广员工持股计划的机会。招商银行表示，作为一家混合所有制银行，市场化程度一直很高，一直在积极研究员工持股计划的可行性。

牛认为，我国商业银行虽然在所有制结构上有混合所有制的名称，但还没有实现混合所有制的现实，与完全市场化、商业化的现代商业银行经营机制还有很大差距。

华牧认为，招商银行的做法非常具有示范性，符合混合改革的趋势，并将刺激更多的股份制银行跟进。