多策略套利玩转港股ETF

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最近，有关香港股市的好消息仍在继续。一是3月27日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，宣布公开募集基金无需通过沪港通和qdii渠道直接投资港股；随后，中国保监会还下发了《中国保险监督管理委员会关于调整保险资金境外投资相关政策的通知》，指出保险资金境外投资范围应适当扩大，境外债券投资范围应扩大，中国香港创业板股票投资应放开；加上深港通将于今年下半年推出，已显示出优于a股估值优势的恒生指数(Hang Seng Index)已出现爆炸性上涨，推动香港股票交易所交易基金继续受到各种基金的追捧。

对投资者而言，香港股票交易所交易基金兼具指数基金和交易便利的特点。除了用于香港市场的资产配置，它们还有丰富的套利策略。与股票不同，在市场上交易的交易所交易基金可以按市价购买，也可以根据净值在场外购买。当二级市场价格低于单位净值时，存在折价套利的机会。此时，投资者可以按市场价格购买etf股票，然后申请赎回；当二级市场价格高于单位净值时，存在溢价套利机会。投资者可以购买etf股票，然后在二级市场出售。

然而，这种折价-溢价套利模式也是一把双刃剑。如果溢价过高，即使恒生指数继续上涨，匆忙的套利盘也可能导致相关ETF价格大幅下跌。例如，在4月8日之前的两个交易日，由于市场预期港股将大幅上涨，恒生交易所交易基金(Hang Seng etf)一直在持续涨跌，市场价格比第7天的净值高出24%。即使以最低限价出售，它也能获得可观的利润。因此，虽然恒生指数在4月8日上升了3.8%，但在投资者实时买入恒生etf基金后，他们“齐心协力”直接在市场上卖出，从而将恒生etf牢牢锁定在跌停板价格。

此外，由于深港假期和交易时间不同，香港可能会休市，但恒生etf仍可在深交所交易，这带来了事件套利的机会。例如，4月3日是耶稣受难日，接下来的两天是清明节和复活节。中国香港市场迎来了一个“空转型时期”。当天，投资海外资本市场的qdii基金均暂停了认购业务，但在上海和深圳证券交易所上市的qdii仍可交易，在此期间，所有这些基金无一例外地遭到了狂轰滥炸。4月3日，资金加速涌入香港股票基金。华夏恒生etf (Aiji，净值，信息)和华夏沪港通恒生etf (Aiji，净值，信息)在过去的半个小时里被大量资金拉高，两者均以每日收盘。南方恒生指数和东方基金h股指数分别上涨9.42%和5.62%。截至4月7日，许多香港股票交易所交易基金在二级市场的交易价格相对于净值的溢价大幅飙升，其中华夏恒生交易所交易基金溢价为22.23%，南方恒生指数溢价为21.35%，东方基金h股溢价为14.51%，嘉实恒生h股溢价为20.9%，南方20.76%。

应提醒投资者，由于存在etf套利机制，香港股票ETF在二级市场的表现并不完全与恒生指数的走势挂钩。因此，在交易任何etf之前，投资者需要检查前一天的净值。如果市场上的交易价格偏离净值太多，他们应该特别注意避免套利造成的损失。