华润元大杨伟：优质创业板股票上涨远没有到头

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小即是美，这一理论仍然适用于中国股市。尽管今年以来以创业板为主的中小企业股价上涨迅速，但据华润远大中创100etf基金拟任基金经理杨伟博士介绍，行业差异带来高增长和估值溢价，行业分布更集中于新兴行业。因此，该指数的利润增长率高于其他市场的主流指数，这充分体现了其高增长的特点。因此，估值溢价应该在喧嚣中客观看待。

《基金周刊》:目前，创业板指数已经创下历史新高，尤其是在创业板估值超过纳斯达克的高峰期。如此高的溢价是否意味着创业板的风险会进一步增加？

杨伟:上市公司利润增长与市场估值正相关。与主流市场指数相比，中创100指数的行业分布更集中于新兴行业，因此该指数的利润增长率高于其他主流市场指数，充分体现了其高增长的特点。截至3月底，中创100指数的动态市盈率为32.46倍，2015年净利润增长率预计为34.39%，高于上证综指和沪深300指数；同期中创100指数的预测挂钩为0.94，纳斯达克指数的预测挂钩为0.84。中创100指数的估值在合理范围内。在中国经济转型和政治经济体制全面改革的背景下，中小企业转型升级是未来几年中国经济发展的主流趋势，以转型升级和产业升级为主线的中小企业仍将是2015年的主流投资之一。

《基金周刊》:4月16日，上交所50和沪深500股指期货挂牌交易，进一步完善了国内股市的空机制。然而，这也引起了许多人的担忧，即市场将在不久的将来出现调整。你怎么想呢?

杨伟:与沪深300股指期货类似，上交所50和沪深500股指期货具有双向交易机制，可以比空、t+0、高流动性、低交易成本等做得更多。上证50和沪深500股指期货推出后，将有助于价格发现功能更好地发挥作用，使相关现货定价更加合理，尤其是沪深500。从股指期货推出的历史经验来看，股指期货的推出将在短期内对相关现货产生一定的空盈利影响，尤其是目前沪深500的估值处于相对较高的位置。推出沪深500股指期货后，将会有更多的套期保值需求，这可能会导致短期内市场波动性加大，但实际趋势需要结合市场资金和情绪进行综合判断；中长期股指期货的推出难以改变市场趋势。

《基金周刊》:今年第一季度，市场从3200点飙升至4000点，超出了各方的预期，很多人觉得上涨过快，涨幅过大。现在已经进入第二季度，你如何看待第二季度的市场形势？你认为该指数在第二季度会达到多少？

杨伟:最近，市场有了很大的增长。以上证综合指数为例。从2月13日的3200点到4月13日的4100点，仅35个交易日的涨幅就接近28%；尽管最近大幅上涨，上证综指的估值仍处于合理水平。数据显示，截至4月13日，上证综指的市盈率为18.46倍，2005年以来的平均市盈率为20.46倍；如果你看看以a50指数为代表的大型蓝筹股，它仍处于较低的估值水平。数据显示，截至4月13日，a50指数的市盈率为11.99倍，2005年以来的平均市盈率为16.11倍。从中长期来看，在政策推动国内无风险利率下降之前，改革推动了市场风险偏好的改善，资本持续流入股市的趋势并没有根本改变，低估值、高分红优势的大盘股仍然具有良好的投资优势。

《基金周刊》:为什么现在选择推出和创建100只etf？

杨伟:我们这次推出中创100etf，主要是基于以下考虑:首先，中创100etf是一个很有特色的产品。它是精选成长股中的第一只白马etf，中创100指数成分股是中小板和创业板的优质代表。这是中国第一只以成长型股票指数为目标的交易所交易基金；二是中创100指数的行业分布更集中于新兴产业，指数利润增长率高于其他主流指数，充分体现了其高增长的特点。与2007年6月29日至2015年3月27日的四大指数走势相比，中创100指数上涨了115%，明显领先于a股重要市场指数。