融券新标的面纱待揭 券商绸缪两融平衡术

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融资融券和证券借贷之间的两极分化可能很快会被打破。

4月17日，上海、深圳证券交易所、中国证券业协会、基金业协会联合发布《关于促进证券借贷业务发展的通知》(以下简称《通知》)，明确提出支持专业机构投资者参与证券借贷交易，扩大证券借贷凭证来源，优化证券借贷和销售交易机制，提高交易效率。

截至4月20日，两家公司的余额为1.726万亿元。其中，融资余额为1.717万亿元，证券借贷余额仅为86.29亿元。沈万红源咨询公司研究员丁毅表示，证券来源短缺和供求不匹配是限制证券借贷规模的主要原因。公告的发布可能会改变证券借贷业务的尴尬局面。

“短期的直接影响很小，长期证券借贷的规模预计将大幅增加。”申易认为，从长远来看，随着证券借贷体系的不断完善，更多的投资者将参与融资融券。目前，融资融券两极化有望打破，证券借贷规模有望大幅提升。

关于允许经纪人管理资产和公共资金参与证券借贷交易的规定，《21世纪经济报道》记者获悉，一些经纪人已经开始采取行动。

证券借贷目标的数量扩大到1100个

截至4月20日，融资余额达到1.717万亿元。但与之形成鲜明对比的是，证券借贷业务的发展一直极其缓慢。截至4月20日，证券借贷余额仅为86.29亿元，占两次融资总规模的0.499%。

目前，证券借贷业务的证券来源供给来自两个部分:证券经纪人自身的证券来源和证券借贷。丁毅介绍说，如果证券公司采用自己的证券来源，作为证券的直接出借人，它需要承担价格下跌的风险，因此其意愿不强。在再融资和证券借贷方面，最愿意发行证券的保险公司、社会保障基金和指数基金仍然无法参与，导致再融资和证券借贷供应不足。

根据通知，封闭式股票基金、开放式指数基金(包括增强型基金)和交易型开放式指数基金(ETFs)可以参与再融资融券业务。“截至2015年4月17日，上述三类基金的总规模约为6000亿元，可用于再融资和贷款的股票规模将达到3000亿元。证券来源不足和证券借贷供求不匹配的问题可望从根本上得到解决。”丁毅认为。

此外，证券借贷的标的范围进一步扩大。根据该通知，用于证券借贷和再证券借贷的基础证券数量最近增加到1，100种。

上次扩大融资融券范围是在2014年9月12日。深圳证券交易所的范围已从299家扩大到400家。上海证券交易所已从396家扩大到500家。

“新增加的证券借贷目标名单尚未公布，应该很快就会公布。”上海一名经纪公司官员表示。

一些经纪人开始准备

根据通知，专业机构投资者设立的公共基金、证券公司资产管理计划等产品，自设立之日起可以从事证券借贷交易。

“利用证券借贷来造空，熊市是好的，对牛市中的投资者没有吸引力。鼓励发展证券借贷是一项好的制度，例如通过证券借贷业务弥补自营交易的损失。”上海一个销售部门的人告诉记者。

一些经纪人已经率先行动。"政策出台后，结合证券法，我们的业务部门进行了初步研究."北京一家中小型经纪公司资产管理部门的负责人表示。

“公司一直在研究相关问题，本应鼓励证券借贷业务，但其发展受到了抑制。政策自由化不仅有利于经纪人，也有利于所有投资者。”华融证券资产管理公司表示。

然而，由于时间短，大多数经纪人还没有采取行动。国泰君安资产管理公司表示，目前尚未召开会议讨论此事，公司正忙于出售港股资产管理产品。

“现在公司专注于abs、股票质押、私募等业务。渠道业务不是核心业务。证券借贷的变化应该不会太大。”工业证券(报价601377，咨询)(601377.sh)的资产经理告诉记者。

“对于我们的小券商来说，这项政策的影响并不是特别大，因为我们的资金有限，证券借贷目标也很少。但对于大型经纪机构来说，影响仍然相对较大。”上海一家中小型经纪公司的一名人士表示。