估值压力消化 转债跟涨能力提升

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自上周下半年以来，该交易所的可转换债券自年初以来表现出罕见的强劲势头，而且这一趋势与积极的股票保持同步。周三(4月22日)，可转换债券市场整体涨幅明显高于主要a股指数。分析师指出，目前可转换债券整体加权溢价已降至10%左右，前期持续打压市场的估值溢价已明显降低，可转换债券跟上股票上涨的能力再次提升。考虑到可转换债券的供求变化和a股的运行节奏，一些可转换债券可能比股票更有吸引力。在这种背景下，可转换债券市场将在短期内继续保持其强势格局。

可转换债券指数创历史新高

经过周一的剧烈震荡后，a股市场周二和周三再次大幅上涨。在此期间，可转换债券市场也摆脱了长期以来相对疲软的表现，恢复了其强势特征。

根据相关市场数据，中国证券可转换债券指数周三上涨5.53%，至481.33点，再创新高。当日，沪深可转换债券指数的涨幅也明显高于上证综指、深证成指、沪深300等主要a股指数。截至周三，沪深可转换债券指数自本周以来已上涨6.31%，也高于本周a股市场主要指数的涨幅。

据统计，可转换债券市场15只可转换债券(不含暂停发行的可转换债券)周三全部收盘，其中涨幅居前三位的浙江能可转换债券、电力可转换债券和东华可转换债券分别上涨12.84%、11.74%和9.78%。最近一周(4月16日至4月22日)，两市15只可转换债券无一下跌，涨幅超过10%的债券数量达到4只，占债券总量的1/4以上。从近期可转换债券市场指数和单只债券整体运行状况来看，可转换债券市场在最近几个交易日全面回暖，扭转了今年1月下旬以来可转换债券市场一直落后于a股市场的相对弱势表现。

有长期投资机会

对于近期可转换债券市场强势背后的主要影响因素，分析人士指出，对以往可转换债券市场估值溢价的充分消化和可转换债券的整体供求关系再次表明，供不应求是市场回暖的主要原因。

就估值水平而言，海通证券(Quote 600837，Consulting)本周初指出，截至上周末，除宝钢eb、电气和莫罗的14只债券尚未进入转换期外，股票可转换债券的转换溢价大多降至5%以下，与正常股票基本相当，可转换债券的跟进能力大幅提升。在供求关系方面，银河证券表示，最近，长庆、恒丰、深然、葛花、冠城等许多可转换债券都触发了强制赎回条款，可转换债券的存量持续下降。考虑到后期可转换债券市场的供需失衡更加严重，虽然股票市场的短期波动性预计会增加，但与前期相比，可转换债券市场的整体长期风险已经大大降低。

对于后期可转换债券市场的走势和策略，海通证券表示，居民资产配置从房地产和存款向资本市场转移的大方向长期保持不变，中长期仍可预期股票和债务。可转换债券作为一种附股债券，将会有长期的投资机会。在后期，可以根据主题和行业区间进行操作，并适当关注高价格调整风险。